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明泰铝业 601677.SH
再生铝赋能，铝材龙头再启程
——明泰铝业首次覆盖报告
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明泰铝业为国内铝材龙头企业之一，凭借领先的投资和能源成本 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)
优势，公司抢占扩产先机，在铝板带市站份额跃至龙头。而今保 股价（2021 年09 月01 日） 36.86 元
级再生铝的前瞻性布局有望实现上游一体弯道超车，助力公司不 目标价格 42.87 元
断打破成长天花板。 52 周最高价/最低价 39.87/10.05 元
核心观点 总股本/流通A 股（万股） 68,256/68,163
A 股市值（百万元） 25,159
⚫ 极致的成本优势奠定扩张基础，再生铝+智能化开启新一轮降本之路。铝加
国家/地区 中国
工本身是一个很辛苦的行业，尤其是在中低端市场，成本是制胜法宝。公司
行业 有色金属
前期通过稳健投资和自备能源建立了成本优势，如 游一体化弯道超车
报告发布日期 2021 年09 月02 日
（再生铝）+智能化改造，将打破成本优势边际递减定律，持续巩固护城河。
⚫ 保级再生铝产线快速扩张，吨净利或显著提升。凭借较强的工艺、渠道和全 1周 1 月 3 月 12 月
品类的产品优势，公司可实现再生铝保级利用，而非国内常见的铸件铝产线， 绝对表现 -2.62 20.82 95.97 237.69
其生产的变形铝可直接作为原材料。随着国内废铝供应提速，公司再生铝产 相对表现 -5.03 21.61 107.13 234.07
能有望进一步扩张，并增厚公司盈利水平。 沪深300 2.41 -0.79 -11.16 3.62
⚫ 加大研发解锁高端市场，成长空间向上打开。铝材作为一种材料，具有自我
更新的内在机制，新产品的开发有助于公司进一步打开成长空间。公司2015
首 年开始发力交通和新能源领域高端铝
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