农业2021年市场前景及投资研究报告：种业，动保板块，核心资产投资机会.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业专题报告 2021 年09 月02 日 [Table_InvestInfo] 农业 2021 年中报总结：种业和动保板块景气 投资评级 优于大市 维持 度向好，持续关注农业行业核心资产投资机会 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 农业 海通综指 16.03% 7.01% -2.01%  21H1 收入增 33.1%，归母净利润降69.2%。75 家农业上市公司2021H1 收入 -11.03% 和归母净利润分别为 3738.5 亿元（+33.1% ）和99.5 亿元（-69.2% ）。盈利能 -20.05% 力方面，2021H1 行业毛利率为 13.5%，同减8.7pct；费用率方面，2021H1 期 -29.07% 间费用率为7.0%，同减1.8pct。 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 资料来源：海通证券研究所  子板块分析：种业和动保板块景气度向好，关注农业行业核心资产投资机会 相关研究 1 ）畜养殖：猪价急跌，多数企业遭受亏损。今年上半年猪价震荡下行，6 月下 [Table_ReportInfo] 《周观点（0829 ）：水产养殖功能区划基 旬甚至跌破 13 元/公斤，导致生猪养殖企业二季度盈利环比一季度大幅下降，叠 本完成，生猪补栏积极性屡创新低》 加生猪销售规模的增长，多数企业二季度遭遇历史性的季度亏损。我们认为今年 2021.08.28 上半年是猪价大周期下行的初期，成本水平成为决定企业盈亏幅度的关键，我们 《周观点（0822 ）：种子法修正在即，猪 价维持弱势震荡》2021.08.22 判断多数企业二季度较一季度的成本有所下降，但整体成本仍高于猪价运行水 《周观点（0815 ）：种业迎密集支持政策， 平。我们预计头部企业由于较好的成本管控，上半年的生猪头均盈利维持在约 猪价弱反弹仍可预期》2021.08.15 546 元/头的较高水平，显示了逆势穿越下行周期的能力。2 ）禽养殖：产业链利 润分配向上游转移，个股表现继续呈现分化态势。主要受2020 年下半年行业产 能大幅去化影响，2021 年以来上游鸡苗和毛鸡价格相对较好。2021 年上半年我 国主产区鸡苗和毛鸡均价分别为3.87 元/羽、8.77 元/公斤，同比分别上升约24% 、 16%；由于消费端未见明显起色，2021 年上半年我国主产区鸡产品价格约为 [Table_AuthorInfo] 10370 元/吨，同比下降约为3%。由此可见，随着屠宰场大幅扩张以及议价能力 减弱，产业链利润分配产生向上游转移的趋势。21H1 产业链偏上游的民和股份 和益生股份归母净利润分别同比下降27%和上升35% ，偏下游的圣农发展和仙 坛股份归母净利润分别同比大幅下滑79%、56%。3 ）饲料：不同品类增速分化， 生猪养殖业务拖累饲企业