10短期筹资管理.pptxVIP

第十章 短期筹资管理; 10.1 短期筹资政策 10.2 自然性筹资 10.3 短期借款筹资 10.4 短期融资券 ;10.1 短期筹资政策;短期筹资的分类;;二、短期筹资政策的类型;1、配合型融资政策 ;;;;;2、激进型筹资政策;激进型筹资政策;由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，所以激进型筹资政策下企业的资本成本较低。 但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险，还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险。 所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。;3、稳健型筹资政策;稳健型筹资政策;;三、短期筹资政策与短期资产政策的配合;四、短期筹资政策对公司风险和报酬的影响;【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。 表10-3 恒远公司资产组合与筹资组合 单位：元 ;表10-4 筹资组合对恒远公司风险和报酬的影响 单位：元;第二节 自然性筹资;;（二）商业信用条件;;;【例10-2】恒远公司按3/10、n/30的条件购入价值10000元的原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。 如果公司在10天内付款，便享受了10天的免费信用期间，并获得3%的现金折扣，免费信用额为9700元（10000 – 10000×3% = 9700元） 如果公司在10天后、30天内付款，则将承受因放弃现金折扣而造成的机会成本，具体成本可计算如下： ;;【例10-3】续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定恒远公司所应当选择的供应商。 如果公司在20天内付款，便享受了20天的免费信用期间，并获得2%的现金折扣，免费信用额为9800元（10000 – 10000×2% = 9800元）。 如果公司在20天后、50天内付款，所将承受的机会成本如下： ;;（三）商业信用的控制;;;企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。 应付费用形成在先，支付在后，相当于享用了收款方的借款，一定程度上缓解了企业的资金需要。应付费用的期限具有强制性，不能由企业自有斟酌使用，但通常不需花费代价。;第三节 短期借款筹资;一、短期借款筹资的种类;1、信用借款;;二、短期借款筹资的考虑因素;;2、贷款银行的选择 (1)银行对待风险的基本政策 (2)银行所能提供的咨询服务 (3)银行对待客户的忠诚度 (4)银行贷款的专业化程度 (5)其他。如银行的规模、对外汇的处理水平等都是公司需要考虑的因素。;;四、短期借款筹资的优缺点;第四节 短期融资券;一、短期融资券的发展历程 ;;二、短期融资券的种类;三、短期融资券的发行程序;四、短期融资券的成本与评级;【例10-11】恒远公司以10%的票面利率发行了50亿元为期90天的优等短期融资券。恒远公司利用备用的信用额度所获资金的成本是0.25%，另外其他直接费用率为每年0.5%，则恒远公司的短期融资券总成本是多少？ 先计算年度利率： 然后计算总成本： 总成本=10.26%+0.25%+0.5%=11.01% ;短期融资券的信用质量一般由信用评级机构进行评价。 信用评级机构这种专门从事资信评级的中介机构是自1909年穆迪公司开创评级业务之后才发展起来的。美国主要的信用评级机构包括：穆迪投资服务公司（Moody’s）、标准普尔公司（Standard Poor’s）、达夫与菲尔普斯公司（Duff Phelps）以及菲奇投资者服务公司（Fitch） 我国的信用评级 机构：中诚信国际、联合资信、大公国际等 评级机构在分析、评定并形成评级结论的过程中，主要会考虑以下因素：①企业外部因素，如宏观经济状况、产业发展趋势、政策及监管环境等；②企业自身因素，如经营状况、管理水平、财务状况等，尤其是企业自身的流动性水平是信用评级机构关注的重点；③短期融资券自身的相关条款与保障措施，如发行规模、融资期限、债务保障措施等。 ;五、短期融资券筹资的优缺点;