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国际财务管理 第七讲 外汇风险管理 中山大学管理学院财务与投资系 辛宇 外汇风险 外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度 会计风险/折算风险 Accounting Exposure/Translation Exposure 交易风险 Transaction Exposure 经营风险 Operating Exposure 交易风险和经营风险合称经济风险（狭义的经济风险只包括经营风险） Economic Exposure 会计风险 由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面价值以及损益表项目的变化 所产生的汇兑损益由会计准则的具体规定来决定，并且仅仅是纸面上的 由于会计风险是建立在发生在过去的企业活动的基础上的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的 有关的资产负债表中的资产和负债以及损益表项目已经存在 经营风险 由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变化 所产生的汇兑损益是由公司的未来竞争地位的变化来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、销售价格的变化、销售成本的变化等等 由于经营风险是建立在企业未来活动的基础之上，因此，对经营风险的衡量是面向未来的 任何收入和成本受到汇率变化影响的公司都存在经营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有的现金流量都由本国货币标价 与未来销售相联系的收入和成本 交易风险 由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价的合约（即该合约会在未来产生以外币计量的现金流量）价值所发生的变化 所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的合约决定，并且是真实存在的 由于交易风险是建立在发生于过去的企业活动、但将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险的衡量是面向过去与面向未来的混合 已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险，而尚未在资产负债表中反映的合约部分属于经营风险 合约已经存在，但将在未来某日进行结算 会计风险、交易风险、和经营风险 会计风险 交易风险 经营风险 时间 发生汇率变化 三种外汇风险的比较 交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险是非现金流量风险 经济风险是指当汇率变化时，公司价值（用预期现金流量的现值来衡量）的变化程度。 经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影响，而交易风险和会计风险则是汇率变动对企业已经发生的经济业务产生的影响 经营风险对企业的影响是持续的和长远的，而交易风险和会计风险对企业的影响是短期的、一次性的 经营风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险管理起来相对容易一些 9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。*** 10、市场销售中最重要的字就是“问”。**** 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。***** 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。**** 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。***** 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。**** 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。***** 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。*** 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。**** 会计风险与折算方法的选择 会计风险的产生是由于需要将外币帐户、外币收入、外币成本费用等转换成本国货币，主要影响因素包括： 外国分支机构业务所占的比重 外国分支机构所在国货币汇率变动的剧烈程度 使用的折算方法 会计风险与折算方法的选择 流动/非流动法： 子公司的所有流动资产和流动负债都按当前汇率折算，其他资产、负债和所有者权益则按历史汇率折算 会计风险暴露部分是其营运资金/本 折旧费用、摊销费用按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算 货币/非货币法： 对货币资产负债以当前汇率折算，对非货币资产负债采用历史汇率折算，所有者权益也按历史汇率折算，汇兑损益作为当期损益在损益表中列示（FASB No. 8） 会计风险暴露部分是其净货币资产 折旧费用、摊销费用、和销售成本按历史汇率计算，损益表其他项目按平均汇率计算 会计风险与折算方法的选择 现行汇率法： 将外国子公司的所有资产和负债全部按当前汇率折算，汇兑损益作为所有者权益的一项内容在资产负债表中反映，而不是在损益表中列示（FASB No. 52） 会计风险暴露部分是其净资产 损益表项目按平均汇率计算