对外长期投资决策教材.pptx

财务管理学第八章一、内容提要对外长期投资是企业投资管理的重要内容。企业对外长期投资取得的收益是企业利润的重要组成部分。在风险和收益并存条件下，如何做好预测和决策工作，减少风险，提高效益，顺利实现企业理财目标，是本章关注的核心问题。第一节“对外长期投资及其特点”，第二节“对外股权投资”，将股权投资分为股票投资和其他股权投资。其中，股票投资介绍了股票投资特点、风险、估价模型和预期收益率的计算；其他股权投资则着重强调以投资项目和投资企业双主体对项目进行评价及其相应现金流的确定问题。第三节“对外债权投资”，介绍了债券投资特点、风险、估价模型和到期收益率的计算。第四节“证券投资组合理论”介绍了现代证券投资组合的一般理论，包括对投资组合风险和收益的测量、证券投资组合的基本方法等。二、学习目的与要求本章主题是阐述企业对外长期投资的一般理论。具体来说，需要掌握以下几个问题：1．对外长期投资的分类及特点。2．股票估价和投资收益率的计算。3．债券估价和到期收益率的计算。4．证券投资组合的风险和收益率的计算。(了解)第八章 对外长期投资决策第一节 对外长期投资及其特点第二节 对外股权投资第三节 对外债权投资第四节 证券投资组合第一节 对外长期投资及其特点一、对外长期投资及其分类 对外投资是企业以现金、实物、无形资产等形式或者以购买股票、债券等有价证券的形式向其他单位进行的投资。对外长期投资是指持有时间准备超过一年（不含一年）的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时变现的债券、其他债券投资和其他股权投资。（一）按照收益实现的方式不同划分1.长期股权投资2.长期债权投资第二节 对外股权投资(二)股票投资决策 当企业购买股票进行投资时，在投资之前，应对所要投资的股票进行分析决策。股票投资决策的指标一般有两个：一是股票的内在价值和预期收益率1．股票估价模型(股票价值) 这里所说的股票估价，是指股票内在价值的估算。而股票的内在价值是指股票投资未来现金流入的现值。当股票的内在价值大于其市场价格时，才值得购买。 在短期持有而未来准备出售的条件下，股票投资者的未来现金流入包括持有时期内每期获取的股利收入和出售时的股价，股票的内在价值就是股利现值和股价现值之和。其股价模型的计算公式为：式中：Dt——第t年的股利 i——贴现率 t——年份 Pn——股票出售时的股价 教材：例题1 思考某企业准备购入A公司股票进行投资，预计3年后出售可得价款8万元，在3年中每年可获取利息收入5000元，假设企业要求的投资必要收益率为15%，则A公司内在价值为多少？市场价格是多少时才可以选择进行投资？1，零增长，长期持有股票价值 例题2V=D/I2、股利固定成长，长期持有的股票价值利用基本模型将公司求极限V=D1÷(I-G)即必要报酬与股票增长率差(见推导例题３)3、非固定成长股票价值先计算高速增长部分股利现值，再计算固定增长部分股利的现值，两部分现值之和就是非固定成长股票的内在价值。例题４教材P196例题4习题1：某企业持有A公司股票，其必要报酬率为12%，预计A公司未来三年股利高速增长，成长率为20%，此后转 为正常增长，增长率8%，A公司最近支付的股利是2元，要求：计算A公司股票价值。2．股票投资的预期收益率 从理论上讲，股票投资的收益，应包括无风险收益和风险投资收益。从实践上讲，股票投资的收益包括股利和资本利得两部分。 按照内部长期投资决策方法原理，股票投资的预期收益率应是使股票投资净现值为零的贴现率，也就是股票投资的内含收益率，只有当股票投资的预期收益率大于企业所要求的必要收益率时，企业才值得投资于该股票。将上式的价值V代替代P就是不同情况下的股票的内含报酬率P197例题5第二节 对外股权投资(三)股票投资的风险1.经营性风险2.价格波动性风险3.流动性风险第二节 对外股权投资二、其他股权投资(一)其他股权投资的特点 1．投资的资产为货币资金、实物和无形资产。 2．投资的形式有多种。 3．投资数额大，且不能任意收回。 4．期限长，风险大。 第二节 对外股权投资 (二)其他股权投资决策 内部长期投资决策的基本方法，一般都适用于对外其他股权投资决策分析。但与内部长期投资相比，其他长期投资决策更加复杂，因此，在其他股权投资决策分析过程中应注意： 1.应确定分析的主体。其他股权投资决策分析的主体一般有两个：以投资项目为主体进行分析和以投资企业为主体进行分析。 2.应合理估算其他股权投资的现金流量。第三节 对外债权投资 对外债权投资实现的方式有两种： 1.在证券市场上以货币资金购买其他单位的债券，从而成为被投资单位的债权人，形成债券投资； 2.对外接受债务人以非现金资产抵偿债务方式取得或以应收债权换入的长期债权投资，从而成为被投资单位的债权人，从而形成其他债券投资。一