激光行业2021年中报总结：业绩兑现快速增长，关注细分龙头配置价值.pptxVIP

收入端：下游需求强劲，收入端保持高速增长制造业复苏背景下，2020Q2以来激光行业景气度持续上行，2021H1九家激光企业合计实现营业收入170.90亿元，同比增长57.29%，其中Q2 实现营业收入103.04亿元，同比增长33.59%。细分企业来看，柏楚电子、锐科激光、华工科技和联赢激光收入端表现较为突出。①柏楚电子 主要系中功率产品持续增长，总线系统大幅增长，以及智能切割头业务有所突破；②锐科激光 和华工科技主要系身处武汉，2020年同期受疫情影响大，同时还受益于本期行业高景气度；③ 联赢激光主要系2020H1疫情影响下，设备出货及安装调试工作延缓，影响设备验收进度，造成 基数较低，同时2021H1新签订单较多，出货及安装调试工作已恢复正常。图：2021H1激光行业营收同比增速为57.29%营业收入（亿元） 同比图：2021H1柏楚电子和锐科激光营收同比增速超100%2021H1营收同比140%120%100%80%60%40%20%0%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%126.91%300111.45%25073.15%20069.04%51.93%49.00%45.08%15037.71%20.56%1005002018 2019 2020资料来源：Wind，东吴证券研究所2021H14资料来源：Wind，东吴证券研究所利润端：整体维持快速增长，Q2增速略有放缓2021H1九家激光企业合计实现归母净利润20.33亿元，同比增长53.96%，利润端增速与收入端 基本持平；其中Q2实现归母净利润12.94亿元，同比增长11.80%，Q2行业利润端增速明显低于 收入端，主要系营收规模较大的华工科技盈利能力出现明显下滑。细分公司来看，柏楚电子、锐科激光、英诺激光和联赢激光的归母净利润均实现大幅增长。特 别的：①其中锐科激光、英诺激光和联赢激光利润端增速明显高于收入端，侧面反映其盈利能 力的明显改善；②在收入端高增长的前提下，华工科技2021H1归母净利润同比增速仅为 2.21%，其中Q2同比-33.38%，主要系毛利率有所下滑，上半年同比-6.35pct。图：2021H1柏楚电子、锐科激光、英诺激光和联赢激 图：2021H1激光行业归母净利润同比增速为53.96% 光归母净利润同比增速超过100%归母净利润（亿元) 同比2021H1归母净利润同比350%300%250%200%150%100%50%0%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%35288.35%3025157.26%20121.35%112.71%1551.39% 42.91%42.50%23.03%102.21%502018 201920202021H15资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所盈利水平：整体表现较为稳定，激光器环节明显提升2021年上半年九家激光企业的净利率为12.08%，同比-0.10pct，整体表现较为稳定，其中Q2净利 率为12.72%，同比-2.43pct，主要系华工科技2021Q2净利率出现一定下滑，同比-9.58pct。控制系统、激光器环节净利率明显高于激光行业平均水平，2021H1柏楚电子、锐科激光和英诺 激光净利率分别为64.07%、17.54%和20.72%，分别同比+0.85pct、+7.05pct和+9.10pct，其中锐科 激光和英诺激光大幅提升，主要系在毛利率提升的基础上，规模效应显现，控费能力也有所提 升。特别的，2021H1华工科技净利率同比-4.86pct，主要系原材料上涨和市场竞争激烈，毛利率 同比-6.35pct，其中激光加工及系列成套设备、光电器件系列产品毛利率分别同比-3.71pct和- 7.38pct。图：2021H1激光行业净利率为12.08%，同比-0.10pct 图：2021H1锐科激光和英诺激光净利率明显提升2020H1 2021H1净利率16%14%12%10%8%6%4%2%0%70%60%50%40%30%20%10%0%13.54%12.18%12.08%9.98%9.81%2018 2019 2020H120202021H16资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所毛利率端：设备商出现一定回落，控制系统表现依旧亮眼2021年上半年九家激光企业的毛利率为32.11%，同比-2.71pct，其中Q1毛利率为32.99%，同比-1.86pct，Q2毛利率为31.53%，同比-3.28pct，均出现一定回落，主要系大族激光、华工科技等 营收规模较大的设备商，毛利率出现普遍性下滑。细分来看：①控制系统环节表现依旧亮眼，2021H1柏楚电子毛利率达到80.74%；②激光器环 节出现一