航空公司业绩修复主线-专注国内市场.pptxVIP

目录CO N T E N T S航空运输行业发展整体降速国内需求回暖拉动航空公司业绩修复疫情持续下航空运输发展前景 投资建议及风险提示3疫情影响下，航空客货运输量均出现下降客运：2020年，全行业完成旅客运输量4.18亿人次，同比下降36.7 。国内航线完成旅客运输量4.08亿人次，同比下降30.3 ， 其中，港澳台航线完成96.13万人次，同比下降91.3 ；国际航线完成旅客运输量956.51万人次，同比下降87.1 。旅客运输 量水平不及2015年同期。货运：2020年，全行业完成货邮运输量676.61万吨，同比下降10.2 。国内航线完成货邮运输量453.53万吨，同比下降11.3 ， 其中，港澳台航线完成17.58万吨，同比下降20.9 ；国际航线完成货邮运输量223.07万吨，同比下降7.8 。民航年旅客运输量（亿人次）民航年货邮运输量（万吨）货邮运输量 同比旅客运输量同比20%10%0%-10%-20%-30%-40%8008%4%0%-4%-8%-12%7654321060040020002013 2014 2015 2016 2017 2018 20192014 2015 2016 2017 2018 2019 20204资料来源：政府公告、Wind、平安证券研究所航空运输飞机数量增速创近期最低值民航飞机总量增速明显下降：截至2020年底，民航全行业运输飞机期末在册架数3903架，比2019年底增加85架，增速仅为2.23 ，是自2005年以来飞机增量首次低于100架次/年。飞机增速下降主要有三点原因：1）B737MAX机型的停飞，波音737系列飞机占据窄体客机市场半壁江山，MAX机型停飞导致自2019年起我国运输飞机增量大幅减少；2）疫情导致飞机生产企业停 工减产；3）国际航线停飞，航空公司主动调整宽体客机订单。货运飞机增速相对较快：截止2020年低，我国航空货运飞机数量为186架，比2019年底增加13架，增速达到7.5 ，明显好于 客机增速。民航运输飞机数量（架次）2020年末民航运输飞机数量（架次）飞机总量大中型飞机总量同比大中型同比飞机分类飞机数量比上年增加在运输机队占比合计390385100.00%客运飞20%其中：宽体飞机458111.70%窄体飞30%支线飞机201105.10%货运飞机186134.80%450016%12%30008%15004%00%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20205资料来源：政府公告、Wind、平安证券研究所飞机利用率创历史新低，客座率持续上升趋势中断低利用率影响对单位成本有负面影响：2020年，全行业在册运输飞机平均日利用率为6.49小时，比上年减少2.84小时，大幅 下降，为近10年来的最低水平。其中，大中型飞机平均日利用率为6.61小时，比上年减少2.88小时；小型飞机平均日利用率 为4.14小时，比上年减少2.25小时。由于飞机固定成本普遍按自然时间（天/月）进行计算，较低的利用率水平会导致固定 成本不能有效摊薄，从而提高航空公司单位成本。客座率连续上升趋势中断：2020年，正班客座率平均为72.9 ，与上年降低10.3个百分点，使得行业自2012年以来客座率逐 年提升的趋势出现中断。2020年，正班载运率平均为66.5 ，比上年降低5.1个百分点。民航载运率和客座率民航飞机利用率（小时/天）飞机利用率中大型飞机小型飞机载运率客座率90%1080%770%460%6资料来源：政府公告、Wind、平安证券研究所民航运输大幅亏损，客运收入水平降幅明显航空公司普遍亏损，疫情影响程度超预期：2020年，全行业累计实现营业收入6246.91亿元，比上年下降41.1 ；利润总额- 974.32亿元，比上年减少1519.43亿元。其中，航空公司实现营业收入3755.02亿元，比上年下降41.9 ；利润总额-794.46亿 元，比上年减少1051.93亿元。客运收入水平降幅明显，供给不足情况下货运收入水平上升：2020年，全行业运输收入水平为4.20元/吨公里，比上年降低 0.41元/吨公里。其中，客运收入水平4.93元/吨公里，比上年降低0.51元/吨公里；货邮运输收入水平2.53元/吨公里，比上 年提高1.09元/吨公里。航空公司利润总额情况（亿 元）利润总额 同比航空公司营业收入情况（亿 元）营业收入 同比30%15%0%-15%-30%-45%-60%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%6004002000-200-400-600-800-1000800060004000200007资料来源：政府公告、Wind、平安证券研究所航