双象股份：光学级pmma投产再造10个上市公司.docVIP

双象股份（002395 ）：光学级 PMMA 投产 再造 10 个上市公 司 双象股份 2012 年 3 月总投资的 12 亿的光学级 PMMA 项目一期已经落成投产， PMMA 属于新兴消费电子产业链，它的建成投产，除了极大增厚公司 EPS 外，也会给公司带来传统产业到新兴产业的估值切换， 明年 EPS 与 PE 双提升的“戴维斯双击效应”将给予市场无穷的想象空间。 PMMA 也叫亚克力， 是一种重要热塑性塑 料，物理与化学性能稳定，外观优美，光学级 PMMA 主要运用在液晶导光板、光纤材料、光伏产业等高端领域，目前 只有德国、日本、台湾少数几家外资企业在国内生产。 PMMA 生产门槛高，同时环保政策趋严，本土企业 基本没有产能，国内主要靠从几个国际寡头手中进口，每年 缺口在 20 万吨左右。 双象股份 2012 年初公司利用超募资金建设年产 8 万吨 PMMA 高性能光学级液晶材料项目，公 司半年报显示工程进度为 75% ，已经进入设备安装阶段， 今年开始进入投产。 根据公司发布的投资项目书估算，一期光学级 PMMA 项目投资 4.46 亿，涉计产能 3 万吨，项目达产后年 营业收入预计 7.5 亿 /年，净利润 11590 万元，二期光学项目 明年 9 月份起建至 2015 年建成，设计产能 5 万吨，项目全 部达产后年预计营业收入 20 亿，净利润 2.33 亿元，而公司 去年营收仅为 5 亿，净利润 1923 万元， PMMA 项目全部投 产后，按净利润来说相当于再造 10 个上市公司！ 给公司估值时即使不计算传统皮革行业每年带来几 千万的收益，单算新项目投产后增厚的每股收益， 2014 年光学级 PMMA 给予公司业绩增厚 0.65 元，2015 年完全达产 后增厚 1.30 元，按消费电子行业平均 30 倍市盈率估算， 2014 年估值中枢至少达到 20 元一带， 2015 年后将达到 40 元一 带.