第7章投资决策原理2.pptxVIP

第7章 长期投资决策;企业投资的分类p221;7.2投资现金流量的分析;2021/9/15;2021/9/15;现金流量的方向;2、现金流量的构成p224;2021/9/15;2021/9/15;1.初始现金流量 （1）投资价值（－） =－ 该年发生的原始投资额 （2）垫支流动资金（－）;2.营业现金流量;案例：已知企业拟购建一项固定资产项目，需投资110万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有10万元净残值。在建设起点一次投入资金110万元，建设期为1年。预计项目投产时需要垫支营运资金50万元,投产后每年可获得净利润10万元。 要求：计算各年的净现金流量。 初始NCF0= 营业现金流量= 终结现金流量= ;案例：已知某工业项目需要原始投资1350万元，其中固定资产投资1100万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元，建设期为1年。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工投产时投入。该项目经营寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，预计期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。 投产后预计每年销售收入500万元,付现成本200万元。企业所得税率25%. 要求：计算每年的净现金流量。;2021/9/15;练习：某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法折旧。设备投产后，每年销售收入分别为10000元，20000元，15000元，除折旧外的费用分别为4000元，12000元，5000元，所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%。 要求:(1)预测未来3年每年的税后利润 （2）预测未来3年每年的现金流量 年折旧额=（15500-500）/3=5000 税后利润 第一年：（10000-4000-5000）x(1-40%)=600 第二年：（20000-12000-5000）x(1-40%)=1800 第三年：（15000-5000-5000）x(1-40%)=3000 现金流量 NCF0=-15500 NCF 1=600+5000=5600 NCF 2= 1800+5000=6800 NCF 3=3000+5000+500=8500;7.3投资决策指标;2021/9/15;例：如果方案A的初始投资额为12000元，其1～4年的现金流量分别为5500元、5000元、4500元和4000元，计算该方案的投资回收期。;使用方法： PP越短，投入资金回收速度快，投资风险小。 当PP＜期望回收期，方案可行；反之，放弃。;2021/9/15;（一）投资回收期法;优点：能够直观的反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算方便。缺点??没有考虑货币时间价值；没有考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，它只能作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。;2.平均报酬率（ARR）--投资收益率p234 例7-10;优点：;2021/9/15;（一）净现值（NPV)计算方法;2、计算; 例：某企业目前有三个投资方案，各自所需的投资额均为12000元，各个方案在各年所能提供的净现金流量如下表所示。当贴现率为10％或20％时，分别计算各方案的净现值。;当贴现率为10％时，各方案的净现值为： ;当贴现率为20％时，各方案的净现值为： ;练习：已知企业拟购建一项固定资产项目，需投资110万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有10万元净残值。在建设起点一次投入资金110万元。预计项目投产时需要垫支营运资金50万元,投产后每年可获得净利润10万元。 10% 要求：计算该项目净现值。 折旧=（110-10）/10=10 NCF0=-110-50=-160 NCF1-9=净利+折旧费=10+10=20 NCF10=10+10+10+50=80 NPV=-160+20*（P/A,10%,9)+80*(P/F,10%,10) =-160+20*5.759+80*0.386=-13.94;;缺点： ;2021/9/15;（二）内部报酬率法（IRR）;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;（二）内含报酬率法（IRR);2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15;2021/9/15; 例：现有三个方案，它们的初始投资额和净现值为：A方案投资额为1000元，净现值为400元；B方案的投资额为2000元，净现值为600元；C方案的投资额为3000元，净现值为900元。请计算三个方案的现值指数并作出投资决策。 方案A：（1000+400）/1000=1.4 方案B：（2