风险投资理论与实务课件：第五章 风险投资 投资后管理.pptVIP

第五章 风险投资：投资后管理 第一节 投资后管理概述 一、内涵 是风险投资家和创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动 “三分选项目，七分靠管理” 二、风险投资管理的影响因素 投资阶段 创业企业的发展阶段越早，风险投资介入越深 持股比例 股权比例越大，参与越深，选择方式越多 投资行业 高新技术企业介入较深 投资效果 风险企业运行正常时，介入程度可浅些 三、管理介入程度与方式 风险资本家的介入程度 放任型 中度介入 深度介入 风险资本家对被投资企业提供的帮助 经营管理建议：财务建议、经营建议、管理建议等 运营帮助：介绍客户、介绍供应商、帮招募员工等 风险投资后管理的内容 监控活动 监控财务状况、市场营销状况、股权变动、CEO报酬、追加借款等 增值活动 制定战略计划、充当管理团队的参谋、招募CEO或CFO等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、组建有效运行的董事会等 第二节 管理权更迭 一、成功掌控CEO更换的要点 具备预见性 尽早发现CEO领导能力的不足 在CEO给被投资企业带来严重危害前，恰当而迅速地更换CEO 二、CEO领导能力缺陷的早期征兆 抵制或拒绝董事会的参与 回避与董事会的联系 愤怒：情绪化并且好斗 沉默对抗：切断通往董事会的信息沟通 推诿和指责：对关键运营细节的一无所知 指使管理团队回避董事会的问询 三、CEO更迭进程中的关键点 确保管理层支持公司更换CEO 有效利用外部董事，促使董事会达成共识，并保持董事会内部平衡 四、CEO更迭的操作建议 预期明确化，考核周期化 确定一个公平而积极的最终计划 一旦决定更换CEO，董事会要作出明确表态 CEO更换结束后，公司不能再将任何问题归咎与前一任管理层 第三节 阶段性投资 一、风险资本的阶段划分 种子资金：创意构想商品化 导入期资金：产品研发和试验阶段 第一轮资金：产品原型完成，设厂生产 第二轮资金：产品上市，但未达到损益平衡点 第三轮资金：已达到损益平衡点的成长企业扩张 第四轮资金：准备退出，为企业增值而改造融资 二、分阶段投资对创业企业治理的效应分析 减少不确定性，形成中断机制 减缓信息不对称性，强化风险投资家的控制权 在制度上解决单向承诺问题 会对创业企业家产生激励作用 提供了一种衡量监控强度的办法 三、阶段性投资的基本原则 因企业制宜，在尽可能适时、适量保证企业资本供给的情况下，充分维护风险投资方的权益 量力而行，关键在于保护所持股份的价值不被稀释 在投资方式上，首期投资尽可能以可转换优先股、可转换债券等方式进行，以保证投资方具有优先收益权和资产清偿权 第四节 金融投资工具的选择 风险投资家关注的： 取得合理的投资回报 一定的董事会地位 一定的控制表决权 金融工具具有较强的流动性，能够变现 创业家考虑的： 有足够的控制权 从外界获得足够的资源 使纳税最小化 获得合理的投资回报 常见的金融投资工具 一、普通股 有限责任 投票权 资本保全的风险大 股东能分享创业企业成长的收益 二、普通债券 优点：盈利稳定，安全性高，破产清算时享有优先清偿权 缺点：无法拥有足够的影响力和控制权，无法分享创业企业的成长收益 经验表明：不适用于早期发展阶段的创业企业 三、优先股 特点 按期获得固定不变的股息 代表所有权 不含表决权 没有先买权 优于普通股股东的优先权 1.可赎回优先股 允许发行人以一定的价格收回股东手里的优先股 赎回方式 溢价方式 偿还基金方式 转换方式 2.可转换优先股 通常情况下，风险投资家与创业家订立投资合同时，要设置转换比例条款 是否转换为普通股，完全由可转换优先股的持有者自行决定 3.参与可转换优先股 增加的优先权： 在公司出售或者清偿时，其持有人有权获得面值补偿并且可享有部分的普通股权利 4.累积优先股 创业企业在任何营业年度内未支付的股息可以累积起来，在以后盈利年度一同支付全部优先股股息 5.可调息优先股 股息率不固定，根据证券市场价格的升降或银行存贷款利率的变化进行适当的调整 四、股权分期到位 企业家只有在公司呆了一段特定长的时间后，或者只有在公司增值时间出现后，他的那部分股权才会逐步按比例拥有 五、可转换债券 持有人可以按约定的条款将其转换为普通股票的债券 五个基本要素： 面值 票面利率 转换期限 转换价格 转换比例 六、可认购股票债券 风险投资家以债权资本形式向创业企业注入风险资本的同时，获得了可以在将来某一规定时间内按确定的价格购买一定数量股票的选择权 “黄金组合” 62%的可转换优先股 30%的可转换债券 8%的其他 * * 普通股 优先股：可转换优先股、累积优先股…… 可转换债券 可认购股票债券 普通债券 复合式投资证券 *