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金融市场分析 7月A股几乎是单边上涨的行情。上证综指从年内最低点2319开始反弹到 最高点2656点，涨幅超过300点，月涨幅为10%0全市场各主要指数成份月 涨幅除创业板涨5.8%外，其余都超出8% , 一半以上涨幅超出10% ,涨幅最大 的是深成指，达16%o 国际清算银行(Bank for International Settlements , BIS)最新公布的数据显 示，因7月美元兑全球主要货币表现疲弱，当月人民币实际有效汇率延续6月 的回落趋势，环比下跌近1%o 7月，在资金面持续宽松的大环境下，债券价格整体表现为上涨。但是在当 月下旬，二季度GDP增速放缓、CPI涨幅低于市场预期的利好，并没有给债市 带来持续的反弹。由于此前市场对基本面的判断已有较为充分的预期，加之股票 市场近期出现连续的上涨，而债市经过前期下挫■反弹的调整，收益率水平回到 相对低位，市场日趋谨慎，债券收益率在月末不降反升。全月来看，收益率水平 较上月末大幅下调，中债指数先扬后抑，交易结算较为活跃。 7月共有14只基金公告发行或即将发行，其中10只股票型基金(包括1 只QDII ,5只指数型X 1只混合型和2只债券型，较6月增加3只。14只基金 中在7月份公告发行的有9只，说明随着7月份市场的逐步好转，各基金公司 纷纷参与了对新基金份额进行争夺。从发行品种来看，10只股票型基金的发行 也充分说明了随着市场的上行，股票型等高收益类型也逐步为投资者看好。 一、7月A股单边上涨 对众多在下跌中备受煎熬的投资人来说，7月份是一个幸福的月份。全月从 月初最低点开始，几乎是单边上涨的行情。上证综指从年内最低点2319开始反 弹到最高点2656点，涨幅超过300点，月涨幅为10%0全市场各主要指数成 份月涨幅除创业板涨5.8%外，其余都超出8% , 一半以上涨幅超出10% ,涨幅 最大的是深成指，达16%o 图表1:上证综指走势 0 ZLOZOi 寸 96ZOOLOOOII 寸 Z6Z00900 OOOiOOOOiOOOiOOOOiOOO 9999Z 卜 卜 卜 卜 8880066666000 OOOOOOOOOOOOOOOOOOiii 上证综合指数 资料来源：银联信 图表2 :市场主要指数成份月涨幅（流通市值加权平均）％ 丰蹇超 丰蹇超XUG氓冷说 車峯忘至兴 ?vr?sc無用二 車玉ooc迓2 车姿強4000-右-一 丰峯祖三(洁冃一 牟崔MP. 一 资料来源：银联信 数据来源：Wind资讯（统计数据收盘日为7月28日） 7月全球主要股票指数也迎得满堂红。沪深两市这对难兄难弟在反弹里收益 率排在第三和第一。外围市场也从欧债危机、政策退出及全球汇率剧烈波动的冲 击中逐步企稳O 图表3:全球主要指数红7月 □ 30H涨跌幅［$］ ■ 涨跌轴［“ 16 r 蚤農茨荟 莘 oozfc^.e￥?」eXYsy 蚤農茨荟 莘 oozfc^.e￥? 」eXYsy朋纠吏Z? V整 f ■ 0CL5詈 SY 以 资料来源：Wind资讯 7月的反弹体现出非常明显的估值修复特征。从行业涨幅来看，低估值的涨 幅居前，如房地产、采掘、家用电器、建筑建材、交运设备、机械设备等行业, 月度涨幅超过15% ,先期领先股涨过30%-40%0这些行业今年预测PE多数在 20倍以内，低估值者高涨幅，显示了市场对估值修复的认同，也阶段性放弃了 下跌过程的行业属性区分逻辑，如周期与非周期、政策鼓励与打压等。有色、黑 色金属涨幅相对靠后，说明目前市场情绪还比较谨慎，还没有从更乐观的投资逻 辑、从产业链角度演绎反弹，这一点要在行情走得更深入后。大盘的反弹在于宏 观大环境、而选择低估值行业发动攻击则在于绩优中报或分红的利好。 图表4 :各一级行业月涨幅（流通市值加权平均）及预测PE 510E=1 ? 川涨跌幅（流通市值加权屮均兀—2010预测市盈率（?体法J 5 10 E=1 ? 川涨跌幅（流通市值加权屮均兀—2010预测市盈率（?体法J右轴 25 20 15 10 50 40 30 20 虽咚MS 字床庁 C峻MS 先疋臣骸庁 毎岀聚舉MS 旳玄凹螟MS 艺飪盘七MS 二英弋用却庁 券消迄倉MS ?菱 xfmms 磔凹*W^MS ?*令 嘛就手症MS 临菊墟.华IS M第SJ.UMS 務i+-議也IS 念逛墟匹is 资料来源：Wind资讯 估值修复引致的大反弹带来市场信心的修复，部分明星题材股钱效应的显 现，极大的引导了市场的风格特征指数。与往常经验相似，反弹过程中的小盘、 中价、微利股、高PE四种风格指数成份及活跃股指数成份是所有特征指数中录 得收益率相对较大的几项，但整体差异不明显。 图表5:活跃股、小盘、中价、微利及高PE指数成份涨幅居前（流通市值加权平均）单位：% 仝宦爲牢亞担 仝宦爲牢亞