第二章远期金融工具.pptxVIP

第二章 远期金融工具工具一、概述（一）概念及特征1、概念 远期金融工具是一种远期合约(Forward Contracts)，是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以事先约定的价格买入或出售一定数量的某种资产的一种协议。 通常是金融机构之间或金融机构与客户之间的交易，在交易所之外的场外交易。 2、类型主要有两类远期金融工具：远期利率协议（Forward Rate Agreements,简称FRA）远期外汇交易（Forward Exchange Rate Dealing） 3、相关概念 交易市场：是各国银行在各自交易室中进行的全球性市场，这些交易室相互之间由电话线、信息站和计算机网络连接在一起。 交易者：银行和客户，银行和银行，银行为远期交易做中介或直接为客户的远期交易承担风险。 多头（Long Position）：远期协议的买方，是以约定价格购买基础资产（货币或外汇）的一方，即借款人，其交易的动机是为了防止未来利率上升（或外汇升值）带来的风险。 空头（Short Position）：远期协议的卖方，是以约定价格出 售基础资产的一方，即贷款人，其交易动机是为了防止未来利率下 降（或外汇贬值）带来的风险。 交割价格（delivery price）：是远期交易双方在协议中约定的未来交割基础资产的价格。 在远期合约签署时，交割价格应该使得合约的价 值对交易双方都为零。 远期价格（forward price）： 是使远期合 约价值为零的交割价格。在签署远期合约是，远 期价格与交割价格是相同的，但是随着时间的推 移，远期价格可能发生变化，而该合约最初确定 的交割价格则不能变动。 例： 一家公司三个月后有100万美元要投资于6个月期的定期存款，该公司担心3个月后的6个月的定期存款利率可能会低于当前市场利率10%，于是公司与一家银行签定远期利率协议，卖出一份3×9的FRA，在协议中约定三个月后以10%的利率存入6个月期的100万美元定期存款。 情况一：如果3个月后6个月期的定期存款利率为8%，低于10%的协议利率。 情况二：如果3个月后6个月定期存款的实际利率为11%，高于10%的协议利率。 情况一：如果3个月后6个月期的定期存款利率为8%， 低于10%的协议利率。 公司的损益为：100万×（10%-8%）×6/12= 1万美元，即可以从FRA买方获得1万美元的差额补偿； 弥补了实际6个月定期存款利率下降2%的损失，保证了6个月定期存款10%的收益。 情况二：如果3个月后6个月定期存款的实际利率为11%， 高于10%的协议利率。 公司的损益为：100万×（10%-11%）×6/12= -0.5万美元，即需要支付0.5万美元的利息差额给FRA的买方； 抵消了实际6个月定期存款利率上升1%带来的额外收益，但也保证了10%的预期收益。 4、特征（1）远期金融工具是场外交易的衍生金融工具，可以按特 定需要的金额和结算日来设计合约条款。（2）是资产负债平衡表外的金融交易，因而不象长期贷款 和长期存款一样列入资产负债表。（3）可以在交割日之前的任何时间取消，或者取消原始合 约，或者签订一个反向合约来抵消。（4）净额交割方式，即到期日进行差额结算，不进行实际 资产的交割。 二、远期交易的基本术语 （一） 基本术语 绝大部分远期交易遵守由英国银行家协会1985年起草的标准市场文件，这份文本除确立一些法律规范外，还定义了许多重要的词汇。协议数额：名义上的借贷本金数额协议货币：协议数额的面值货币即标价货币交易日：远期交易的执行日交割日：名义贷款或借款的开始日基准日：决定参考利率的日子，一般是交割日的前两天。到期日：名义贷款或借款的到期日协议期限：在交割日和到期日之间的天数协议利率（或汇率）：远期合约中约定的固定利率（或汇率），即交割价格。参考利率（或汇率）：基准日的市场的利率（或汇率），一般是基准日当天的 LIBOR。交割额：在交割日由协议一方交给另一方的金额，其数额根据协议利率与参考利 率之差来计算 （二）远期交易的时间简图 递延期限 合约期限 交易日 基准日 交割日 到期日 约定协议利率 确定参考利率 支付交割额 例：假定远期交易双方于1993年4月14日达成协议，买卖5份1×4远期利率协议，每份面值为100万美元，即协议金额为500万美元，协议利率为6%，基准日市场利率为7%。 1×4中的1表示交易日与交割日之间的时间为1个月，交易日与到期日之间的时间为4个月。 交易日 基准日 交割日 到期日 1993、4、14 1993、5、12 19