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钢材期货价格展望及投资策略 先抑后扬的中期反弹 钢材分析师：刘炳宏0218030研究摘要： 钢材分析师： 刘炳宏 0218030 （一） 引言2 （二） 多重经济因素分析2 供需不平衡2 1、 次贷危机后短期产量回升过快2 2、 钢材价格变动对钢材产量增减有影响3 3、 行业集中度低造成钢材供给无序3 4、 近期毛利存在直接导致钢材供给过度3 5、 需求不旺盛加大不平衡矛盾5 6、 库存压力大印证供需不平衡加剧6 二成本因素影响价格:7 1、 铁矿石未来价格趋势：8 2、 焦炭价格继续处于上涨态势之中10 （三） 钢材期货投资策略10 一、基于螺线期现货联动的套期保值:K） 1、 螺纹钢期货价格与现货价格的对比分析10 2、 钢材现货价格长期走势分析11 二基于相关性较高的期现套利:11 三、基于历史经验的投机策略:11 （一）引言 虽未至年末，期货业保证金少成交额已较08年大幅攀升，上海期货交易所上市不久的 钢材期货为期货行业的壮大增添了无穷动力，标志着期货行业在2009年大步向前发展。在 09年下半年，钢材期货价格的风云变幻吸引了众多产业投资者与投机者的参与，螺纹钢品 种一跃成为市场中最闪耀的明星，现货市场与期货市场钢材价格（主要为螺纹钢与线材）共 同完成了 口 09年6刀3400元/吨上涨至8刀初5000元/吨,而后两个刀迅速暴跌回起点3500 元/吨的一次大轮回。 从期货原理的初衷而言，期货合约是为对冲风险而存在的，目的是帮助企业降低经营中 遇到的风险，理论上讲“枯燥无味”；但期货的魅力在于波动率风险收益的放大，钢材期货 一方面屮规中矩地帮助了不少现货企业对冲实体采购、销售屮价格上涨或下跌的风险，另一 方面也将实体经济价擀变化的波动率转移到了金融期货屮，进而使得人量期货市场的投机者 通过高抛低吸暴涨暴跌赚取了高额收益。 为了研究螺纹钢期货价格的未来可能走势，笔者不得不回顾历史，详细地列出影响螺纹 钢价格走势的多种因素來一一分析，以下论述山此展开。 （二）多重经济因素分析 经济因素中我将主要围绕两个方血來阐述：供需不平衡、成本构架。 一、供需不平衡 1、次贷危机后短期产量回升过快 在基础经济理论中，最常见的决定价格运动的方向因素即为：供求关系。只有当供求平 衡时，价格才能保持稳定不变。因此钢材价格涨跌的最基木因索一定是其自身的供求关系。 全球钢材产量在经济不断发展的前提卜不断上升。在新中国历史上，人炼钢铁的口号当 年威震四海，建国初期需要钢铁、改革开放时期还是需要钢铁，足见钢铁在我国工业化发展 进程屮的巨大作川。从无到有，经过近十儿年的快速发展，屮国钢铁产量已经占据全球钢铁 产量的半壁江山。下图为2001年一2009年全球粗钢产量与屮国粗钢产量的发展趋势图。 1 10. 000120. 000100. 00080. 00060. 00010. (?)00. ooo50. 00%00%10. 00气：0Pv-10. OO?-20. 0O〈|全球IHiW产ffl: 1 10. 000 120. 000 100. 000 80. 000 60. 000 10. (?)0 0. ooo 50. 00% 00% 10. 00气 ：0Pv -10. OO? -20. 0O〈 |全球IHiW产ffl: CCiTi吨） 产fit （白万吨〉 20.000 30. OO1. B g g 中 国 经 济 复 苏 较 快 穿￡s lr6*2a IrMua orHxa Qrwa 5甘s ors 社 ￡R 5?￡s KA 矣2R 舄熔豈 WHza 三*za tcGMcs IT童?a 兰龙豈 IT養言 IT逞 wa tcGMHs Qrwa 图一：2001-2009年全球与中国粗钢产量及其增速走势图资料來源：上海大陆期货研究部 从图上可以看出：近I-年以来，全球及屮国粗钢产量保持缓慢上升态势，搂创新高。 唯一的一次大幅下滑岀现在此次次贷危机之后。山于中国在次贷危机中所受影响较小，因而 粗钢产彊迅猛冋升并口C经创出历史新高（一方血体现中国经济带领全球复苏的强劲态势,另一方而也推髙了铁矿石的价格）。通过比对可以注意到：除中国外的其它国家和地区粗钢 产量回升较慢，直接导致全球粗钢产量暂时没有创出新鬲，这种一股独人的现象值得我们警 惕。 2、钢材价格变动对钢材产量增减有影响 9 篇 9 篇5MG2H 1 口5-n*2a2N O#富英 Q 胡82“?-0右 8R5m￡e4 of o5n*Q】H-w 右 巴EcrgoH Q 胡gsMNtc 巴GIrEQH fflRIrEOx 0-25-3- g?mswz 易 gletrSMOH gocsMisr 8MTas0x o5n*Q】*0s oswsi 巴EcrEOH 8Mg