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第十一章 长期融资;第一节 债务融资; 长期贷款的特点： 1. 筹集资金的速度相对较快； 2. 双方直接谈判，灵活性较大； 3. 不需要发行费用； 4. 金融机构对企业相关信息掌握充分，借贷双方更容易通过直接谈判达成借贷关系； 5. 融资数量相对较少。;二、 公司债券 公司债券是一种公募债务。 （一） 公司债券的构成要素 公司债券的构成要素有：债券条款、现金流量模式、偿还期、选择权、价格、债券评级和发行者的名称。 ;长期负债的基本特征;负债类别;（二） 公司债券的分类 1. 按照抵押担保状况分类 （1）信用债券是一种没有任何抵押担保的债券。通常只有信誉极强的大公司才可能发行信用债券。 （2）担保债券是由发行人以外的第三人承诺担保的债券，由债券担保人保证债券发行人按期支付利息和偿付本金。 （3）抵押债券是公司发行的以其资产作为向债券持有人按时支付利息和偿还本金保证的债券。 ; 同一抵押物可以作为多批抵押债券的抵押品。这样，对抵押品拥有第一求偿权的债券称为第一抵押债券或高级抵押债券，求偿的顺序排在第一抵押债券之后的债券称为第二抵押债券或低级抵押债券。 另外，第一抵押债券发行时，债券条款中如规定不允许再发行以同一抵押物作为抵押品的新债，则该第一抵押债券称为封口的抵押债券，否则，就是开口的抵押债券。 ;; 3．按照债券所附权利类型分类 （1）可赎回债券允许发行债券的企业在债券到期前以事先确定的价格购回债券。 一般情况下债券合约中会规定一个赎回的日程表和每个赎回日的赎回价格。 （2）可转换债券允许债券持有人可以将债券转换为另一种证券，通常是发债公司的普通股。债券条款中明确了转换选择权条款，即规定了转换价格或债券持有人用债券可以转换股票的数量。 （3）可交换债券允许发行债券的企业有权把债券转换成另一种不同的债券。比如企业可以把固定利率债券转换成浮动利率债券。 （4）可回售债券允许债券持有人在一定条件下可以固定价格把债券卖回给发债的???业。 ;（三）债券合同中的一些条款 1．限制性条款 限制性条款主要是指在贷款期限内限制发行公司某些行为的条款。目的是为了保障债权人按时获得利息和收回本金。一般来说，限制性条款可分为否定性条款和肯定性条款两种。 2．偿付性条款 大多数的公司债券都附有允许发行人选择在到期日之前购回全部或部分债券的偿付性条款，这一条款一方面减轻了企业集中偿还的压力，增强企业财务的灵活性，另一方面也保证了债券投资人的资金安全。 ;（四）债券评级 债券的等级对公司和投资者都非常重要，评级机构依据债券发行公司是否会发生违约以及在发生违约是对债券持有者的保护状况，评定债券的等级。债券的等级越高，表明该债券的风险越小，相应的债券的筹资成本也较低。 ;穆迪公司;三、长期负债融资的利弊 　　　和股权融资方式比，长期负债筹资的优点主要有： 　　　1．融资成本低。由于安全程度高于股票，所以向投资者支付的收益率平均低于股票。并且利息具有抵税作用。 　　　2．负债不属于公司的所有者权益，因此债权人通常没有表决权,利用债务融资不会稀释股东对企业的控制权。;　　　 　　　3．负债成本是固定的，与公司利润多少没有多大关系，即使公司有巨额利润时，债权人也只能获得固定的利息，这将有利于公司利用财务杠杆，提高普通股的每股收益。（有条件） 　　　4．发行成本低。债券的发行成本一般低于股票的发行成本。;长期债务筹资的缺点主要有： 1．财务风险加大。 2．债务合同中一般有一些限制性条款，这使得企业在资产处置、股息策略、流动性安排和融资决策等方面的灵活性受到限制。;四、我国公司债券的发展情况 　　　　从1986年起，企业发行的债券逐年增加，但在规范上与成熟市场国家发行的债券差距很大；1993年，中央政府着力整顿金融秩序，企业债券的发行逐渐萎缩。与同期股票市场蓬勃的发展势头相比，企业债券市场处在一个严重滞后的发展状态。2005后,债券市场进入到一个新的发展时期。 　　　;年份;我国债市excel; 企业债、公司债以及中期票据;公司债券实例;第二节 普通股;; 1．对企业的管理权 （1）投票权。一般每一股有一份投票权。 （2）查账权。 2．分享盈余权 3．剩余财产要求权 4．优先认股权 5．出售和转让股份的权力;二、股票的发行 1． 公开发行与非公开发行 公开发行也称