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财务管理基础 第八章 营运资本管理本章主要内容： 营运资本管理政策 现金管理 应收账款管理 存货管理 短期负债管理 第一节 营运资本管理政策一、营运资本的概念与特点营运资本的含义 营运资本也称营运资金，广义的营运资本指企业维持日常经营所需的资金，狭义的营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额。 流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。 流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等。营运资本的特点 流动资产又称经营性投资，与固定资产相比，具有如下特点：(1)周转期短、流动性强；(2)具有数量的波动性；(3)具有实物形态的易变性；(4) 资金来源的灵活多样。 流动负债筹资与长期负债筹资相比，具有如下特点：(1)速度快；(2)弹性高；(3)成本低；(4)风险大。二、营运资本管理的内容与目标营运资本管理的内容：营运资本管理政策，包括持有政策和筹集政策；短期资产管理；短期负债管理。营运资本管理的目标：营运资本管理主要是合理确定持有量。应力求做到既能保证满足公司正常资金需要，又不使资金闲置，提高资金的使用效率。 三、营运资本管理政策（一）营运资本持有政策流动资产的最佳投资水平 理想的流动资产数量：管理层根据盈利与风险的状况衡量。这种决策要在风险与收益之间进行抉择，如果短期融资的成本低于即期与长期融资成本，加大短期债券比例可以提高公司的盈利。 判定理想状态下流动资产的假定条件：企业产出增加，流动资产也应该增加,但是非线性增长。原因在于早期单位产出的流动资产较大，随着企业效率的增加，产出增大，单位产出的流动资产开始递减，产生规模效益。不同营运资金持有策略所对应的流动资产水平策略A保守型策略B稳健适中型资产水平策略C激进型流动资产产出（单位）从流动性考察 高 低 策略A策略B策略C从盈利角度考察 降低流动资产能够提高潜在利润率。激进型策略C的潜在收益最高。选择策略C：利润有可能增加外，风险也可能增大： a，现金减少增加的压力； b，应收减少，客户减少，销售减少； c，存货减少，影响销售。 结论：激进型策略增加潜在收益，但风险加大。 高 低 流动性A B C 盈利C B A 风险C B A结论： 1、盈利状况与流动性反向变化，流动性的提高以降低盈利为代价； 2、盈利与风险同向变化，管理层应该在盈利与风险之间权衡。 小结：理想的流动资产水平取决于管理层对盈利与风险的取舍。（二）营运资本筹集政策 1.适中型融资政策 短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。 2.激进型融资政策 短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。但风险较大。 3.保守型融资政策 部分的短期资产由长期资金来融通短期流动资产短期资金资产与融资长期流动资产长期资金固定资产时间1.正常的筹资组合短期流动资产短期资金资产与融资长期流动资产长期资金固定资产时间2.冒险的筹资组合短期流动资产短期资金资产与融资长期流动资产长期资金固定资产时间 3.保守的筹资组合（三）营运资本持有政策和筹集政策的配合债务结构与流动资产决策的结合1.公司的安全边际2.风险和获利能力第二节 现金管理 一、公司持有现金的动机现金的基本内容◎ 现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎ 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎ 现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎ 有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。 ● 交易性需要(正常开支) ● 预防性需要(应付萧条、回购股票、意外开支) ● 投机性需要(抓住突然出现的获利机会)动机：目标 1目标 2流动性收益性 目标 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。 二、现金收支管理权衡现金收回支票交付银行企业收到支票客户开出支票支票停留时间支票结算时间支票邮寄时间款项收回时间图 账款收回时间（一）加速收款 公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段:（二）控制支出 ▲ 主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。 ▲ 前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。 ▲ 延期支付账款的方法： （1）延缓