资本预算全面了解资本预算的过程.pptx

第六章 资本预算;资本预算;资本预算的特点;完整的资本预算过程包括:;现金流量的概念与构成; 初始现金流量 现金流量 营业现金流量 终结现金流量 初始现金流主要是流出量 营业现金流量包括流出量和流入量 ;营业净现金流量=现金流入量－现金流出量-----（1） 净现金流量=营业现金收入－付现成本－所得税-----（2） 付现成本=营业成本－折旧 净现金流量=税后利润+折旧 -----（3） 思考:为什么净现金流量包括折旧? ; 税后利润之后之所以加上折旧，是因为折旧属于非经营现金流量，其原因是： 项目在计提折旧时并没有发生实际支出，这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初始投资的会计手段。 项目初始投资已在投资实际发生时计为初始净投资，如果每期在以折旧形式扣除就造成了投资的重复计算。由于这就关系到所得税，所以折旧仍是影响项目??金流量的重要因素。;评价投资项目优劣的基础是现金流量,而不是会计利润;影响现金流量估算的几个因素 机会成本 沉没成本（发生在投资决策之前） 流动资产的净变动额 （项目投产时流出；结束时收回） 利息（利息支出不应作为流出量） 外部效果 税收（扣除税金）;投资项目的金融决策评价方法 净现值法 考虑时间价值的 内部报酬率法 利润率指数法 不考虑时间价 投资回收期法 值的非贴现法 平均报酬率法; 净现值是投资项目的未来现金流入量按资金成本（投资者所要求的收益率）折算成现值与未来现金流出量折成现值的差额。 净现值法的实质是将现金流入、流出都按资金成本折算在同一个时点进行比较，使二者在具有可比性的基础上比较差额，从而得出科学的结论。;用净现值法评估投资项目;净现值法的决策规则;讨论;净现值为零的投资项目说明;净现值法的优缺点;某个投资项目有A、B两个投资方案可供选择，若公司期望的投资报酬率为15%，比较A、B两个方案的优劣;A方案各年的CF相等，可按年金计算;B方案各年的CF不等，可列表计算;决策;利润率指数法;再计算A、B两个方案的利润率指数;利润率指数法的决策规则;内部报酬率法;内部报酬率法是要求计算使项目的净现值等于零的未知折现率，即使项目现金流入量的现值等于现金流出量的现值的折现率。 净现值法是在给定的折现率k 的条件下计算净现值;内部报酬率法的计算;内部报酬率法的决策规则;净现值与内部报酬率的比较;评估替代项目时,净现值法和内部报酬率法有时会得出相反的结论主要发生在下列情况:;回收期法;平均报酬率法;第六章