资本预算及计量方法.pptx

第八章 资本预算;学习目标:;第一节 资本预算的程序;一、资本预算与全面预算的关系;（一）资本预算的含义; 资本预算（Capital budgeting）亦称资本支出预算，这是关系企业长远发展的投融资预算，如固定资产的购置、扩建、改建、更新等都需要在投资项目可行性论证之后编制出反映投资时间、规模、收益以及资金筹措方式的预算。 由于资本支出项目不允许草率决策，因此，资本预算的前期工作主要是进行相关投资项目的现金流量规划与投资评价指标测算，为了保证项目建设的合理性和财务可行性，有必要做出详细的预算，以保证投资和筹资活动的正常开展。 ;（二）资本预算与全面预算的关系;; 　1．经营预算;　　财务预算是针对预算期企业活动而编制的货币性财务报告 预算，主要包括： （1）现金预算；（2）预计损益表； （3）预计资产负债表；（4）预计现金流量表。 由此可见，资本预算与全面预算中的经营预算、财务预算 保持着一定的联系，资本预算所涉及的经营活动应当与经营预 算接轨，资本预算所涉及的投资与筹资活动应当与财务预算接 轨。 ;;二、资本预算的程序;　　资本预算分为两个基本步骤：一是做好投资项目的论证； 二是做出投融资预算。;（一）投资项目的论证;;　1．选择投资机会;　2．收集和整理资料; 3．投资项目评价; 4．做出项目投资决策;（二）投融资预算; 项目的投融资预算是根据投资决策所作出的投资方案分期用款和筹款预算。尤其是在项目的建设期，高额的投资支出必须有相应的预算保障（见图8—2）。 ;; 建设期投融资预算模式显示，保证预算的可靠性，并且使 分期投资预算与融资预算保持时间上的衔接是预算制定工作的 关键；同时，在工程施工中，还应加强工程监理和全程财务监 督工作。 ;第二节 投资项目现金流量预测;一、 投资项目现金流量预测的原则;（一）实际现金流量原则; 投资项目现金流量必须按照不同时期实际收到和付出的现金流量作为计算数据。现金流入量的计算原则是，与投资项目有关的现金收入或现金支出节约额；现金流出量的计算原则是，与投资项目有关的现金支出；净现金流量的计算原则是，当期现金流入量减去当期现金流出量所形成的差额。 坚持实际现金流量原则的主要目的就是避免会计收益对项目评价的影响。这种影响主要来自两个方面： ;1．会计收益在计算中包含了一些非现金流量因素;2．会计收益在计算中依据的是历史成本;（二）增量现金流量原则;; 1. 附加效应（Side effects）; 与此相反，附加效应不仅可能形成减量效应，还可能形成增量效应。例如，某家航空公司准备开辟A—B城市之间的航线，而新航线开通后，将会提高该家航空公司原有的B—C城市之间的客货运量，从而增加了B—C航线的现金流入量。从附加效应的原则出发，这种增加的B—C航线的现金流量应当计算到A—B航线这个投资项目的现金流量之中。; 2．沉没成本（Sunk costs）; 3．机会成本（Opportunity costs）;; 4．制造费用（Manufacturing expense）;（三）税后原则;;二、现金流量预测方法; 投资项目现金流量预测可以按照初始现金流量、经营现金流量、终结现金流量分别进行。 ; （一）初始现金流量; 初始现金流量是指投资项目在建设过程中发生的现金流 量，主要包括： 1. 固定资产、无形资产的投资支出，如土地使用权、厂房 设备的购置费用等。 2. 垫支的营运资本，如项目投产后分次或一次性投放的营 运资本增加额。 3. 其它费用，如投资项目的筹建费、员工培训费等。 4. 原有固定资产的变价收入，即进行固定资产更新改造工 程中，出售旧设备所发生的净现金流量。 5. 所得税效应，即出售旧设备变价收入的税赋损益。例 如，旧设备的出售价如果高于设备账面净值，需要缴纳所得 税，多交的所得税构成项目现金流出量；旧设备的出售价如果 低于设备账面净值，形成损失，可以抵减应纳税所得额，少交 所得税，少交的所得税构成项目现金流入量。诸如此类由投资 而引发的税赋变化，需要反映在初始现金流量的计算中。 ; 由此可见，初始现金流量多表现为现金流出，在一定条件下也可能有少量的现金流入。无论是现金流出还是现金流入，都需要按年度计算，以准确反映初始现金流量发生的时间。;（二）经营现金流量;; 上述计算公式所反映的数据应当是与投资项目相关的年度 增量数据。由于公式中的付现成本是成