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互联网企业并购风险防范研究 摘要 在“互联网+的背景下，互联网企业不断走向成熟和良性发展n互联网企业 为了获得更多的市场份额，赢得更强的竞争力，往往会在互联网行业内部进行并 购。与传统企业相比，互联网企业具有自身的独特性及不同的并购风险。本文从 互联网企业并购入手，分析阿里巴巴并购网易考拉事件。先分析了阿里巴巴并购 网易考拉海购的背景与企业的并购动因，进而探讨了互联网企业不同时间段的风 险，如并购前期阶段存在的战略决策风险和财务估值风险，并购中期存在支付风 险，并购后期存在经营风险、文化整合风险和人事整合风险。针对并购不同阶段 可能面临的风险，提出了并购前围绕自身战略目标出发制定并购策略和选择合适 的财务估值方法，并购中期结合自身情况选择合适的支付手段，并购后期注重提 高企业业务整合能力、制定相应的人力资源政策和采取科学合理的文化整合措施 等互联网企业并购风险的防范措施。 关键词：互联网企业；并购风险；风险防范；阿里巴巴；网易考拉 一、绪论 （一）研究背景和意义 2018年全球经历了第七次企业并购浪潮。跟欧美国家的100多年企业并购 史对比，我国企业并购活动起步较晚，1984年才发生第一次现代经济意义的并 购。但是我国的企业并购活动发展较为迅速，2014年并购交易额位居世界第二 位，仅次于美国，占全球企业并购总量的11%以上。然而，除了 2014年和2015 年的显著増长外，企业并购交易量总体呈波浪式下降，2015年披露的总金额从 4054. 5亿美元降为2019年的2467亿美元，披露的案例数量也从4416例降到2412 例。相比传统企业，互联网企业的商业模式比较特殊，20世纪80年代后期，中 国开始建设互联网，互联网慢慢渗透与改变传统行业。在2015年,“十三五”规划 纲要将“互联网+写入其中，意昧“互联网+已经上升为国家战略.中国在互联网 的部分领域持平甚至超越美国。我国互联网企业也因此迎来了一个前所未所的并 购高潮，互联网020(Online to Offline)领域的公司也正是中国并购市场的焦 点所在。在“互联网+时代，企业大型化、多元化竞争的发展趋势无可避免》企 业想要多元发展，在强烈的互联网竞争中生存，互联网并购无疑是较好的选择。 互联网行业有着高便携性与移动性等特点，导致其潜在的并购风险与传统企业的 并购风险有所不同，需要企业采取相应的策略来更好的防范和规避潜在的风险。 并购是体现市场竞争性的一种途径，是企业的一项重大投资决策，要实现1 + 1 2的并购效果，需要整合并购双方的技术、人力资源和文化。然而互联网 企业在并购过程中会出现许多风险，比如估值风险、法律风险、战略风险、谈判 竞争风险、经营风险与整合风险等。风险的产生会给企业带来不利的影响，贸然 进行并购活动可能会给企业带来危机，只有对潜藏的风险有一定的认知，做好防 范准备工作，才能最大限度地减少损失，保证互联网并购活动的顺利进行。阿里 巴巴集团作为中国目前最大的互联网公司，是一家在多个方面占有优势的领头企 业。阿里巴巴并购网易考拉事件是2019年的中国十大并购案之一，是时效性与 行业代表性较强的案例，并购后阿里巴巴旗下的天猫国际与网易考拉作为跨境电 商领域的前两名占据了 50%以上的市场份额。并购带给企业的是规划的完善与新 的瓶颈，互联网行业并购活动频发的背后也潜藏着众多风险。基于此，对两大跨 境电商企业进行的合并进行研究，找到互联网企业并购风险的防范策略，是有现 实意义的。 文献综述 关于并购风险的理论研究起步较早，基本形成了较为完整的理论体系。由于 我国互联网行业起步时间相对较晚，学者们对互联网并购领域的研究相对较少， 多将传统的并购风险理论与互联网企业的特点相结合进行分析。因此，主要从传 统企业并购风险与应对互联网企业并购风险措施的角度，对现有文献进行综述。 杨远霞、胡晓红(2007)认为并购风险可以划分为系统风险与非系统风险。 系统风险产生的原因主要有企业产权问题、法律风险、政治风险和被并购企业人 员安置风险等，非系统风险包括信息风险、战略风险、价值评估风险、财务风险、 运营风险、和整合风险等。 王忍(2019)通过不同的并购时间段描述出阶段所对应的并购风险。并购前 期有信息不对称、战略风险；并购中期有支付、估值风险；并购后期有人事资源 管理风险和业务整合风险。在当下社会发展的背景下，互联网企业想在激烈市场 竞争中取得发展，需要结合自身情况，加强企业并购活动，实现互联网企业的可 持续发展。 杜嘉(2019)认为并购过程中除了上述风险以外，并购前期还有因为并购动 机不明确产生的风险、盲目自信夸大并购能力和形势政策变化而产生的风险；并 购中期有审计风险;并购后期有规模经济产生的风险、定价风险等风险。收益与 风险是相对应的，企业管理者需要了解风险，