2021年中国经济与资本市场展望.pptxVIP

复苏与挑战—— 21年中国经济与资本市场展望2020年11月9日概要抗疫得力经济复苏信用扩张助力复苏宽松政策面临退出大类资产如何轮动1中国疫情率先可控2020年，影响全球最为重要的事件无疑是新冠肺炎疫情的突然爆发，导致全球出现了经济衰退。但在中国 由于我们采取了及时检测和隔离的正确应对方式，在全球率先控制住了疫情。无论是从新增感染新冠肺炎 的人数、还是新增死于新冠肺炎的人数，中国都是在2月份达到高峰、在3月中旬以后就持续位于低位水平 之后虽然北京、辽宁、新疆以及山东等地陆续出现过小规模的疫情爆发，但都很快就得到了有效控制，这 也意味着疫情对中国的影响在持续大幅减弱。北京辽宁新疆山东四地新增新冠肺炎确诊人数（人）中国新增新冠肺炎确诊、死亡人数（人）40003000200010000120100806040200300250200150100500北京 新疆辽宁 山东中国新增确诊人数新增死亡人数（右轴）20/620/720/820/920/1020/112资料来源：Wind，海通证券研究所市内出行率先恢复在疫情最严重的2月份，中国的所有出行全部大幅下滑。但从3月份开始，各类出行开始陆续恢复。其中， 市内驾车出行是最先恢复正常的，高德百城拥堵指数在4月份就基本恢复到了正常月份的水平。随后，以地 铁为代表的市内公交出行也开始明显恢复。我们统计的北上广深等8城地铁客运数据显示，2月份的8城地铁 客流同比降幅超过80%，到10月降幅已经不到10%。高德百城拥堵指数8城地铁客运增速、上海地铁客运增速110%100%90%80%70%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%百城交通拥堵指数同比9城地铁客运增速上海地铁客运增速20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/1018/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/13资料来源：Wind，海通证券研究所远途出行缓慢复苏之后，远途出行的铁路和民航客流也开始恢复。今年2月份，中国民航客运同比降幅高达84.5%，铁路客运 同比降幅高达87.2%，到10/1国庆期间的全国民航客运同比降幅缩窄至8.7%，铁路客运同比降幅缩窄至 16%左右。伴随着远途出行的恢复，酒店出租率也开始回升，江苏和上海的星级酒店出租率在2月份最低的 时候只有5%左右，到7月份均恢复到了50%左右。铁路、民航客运同比增速（%）江苏、上海星级酒店出租率（%）40200-20-40-60-8080江苏星级酒店出租率上海星级酒店出租率6040铁路客运同比增速 民航客运同比增速19/7 19/10 20/120-10019/1019/1 19/4 19/719/420/420/720/1019/1020/120/420/74资料来源：Wind，海通证券研究所电影行业迅速解冻而即便是人流最密集的电影行业，在7月下旬也开始逐渐解封，观影人次开始逐渐恢复，7月下旬的观影人 次约为去年同期的10-20%，到10月的观影人次已经恢复到去年同期的80%左右。全国电影观影人次同比增速（%）150100500-50-100-150观影人次同比19/119/419/719/1020/120/4 20/7 20/15资料来源：Wind，海通证券研究所网上经济保持高增随着人口出行的恢复，中国经济也开始了复苏。在所有行业中，表现最好的是网上经济，因为其完全不受 疫情导致的出行限制的影响。易观千帆的数据显示，无论是我国的移动互联网用户规模还是人均单日使用 时长，均在20年以来持续增长。网上经济蓬勃发展的一个重要体现是网上零售的高增长。今年的网上零售 只是在前两月出现了小幅的负增长，在3月份的增速就由负转正，到9月份的增速依然保持在10%以上。与 之相对应的是，全国快递业务完成量在1月出现了负增长，但2月就由负转正，4月以来的增速均超过30%。移动互联网用户规模、人均单日使用时长（亿人、小时）快递业务完成量、网上零售增速（%）10.410.210.09.89.68.07.06.05.04.03.0移动互联网用户规模6040200-20快递业务完成量单月增速 网上零售增速人均单日使用时长（右轴）19/119/419/719/1020/120/420/76资料来源：易观千帆，Wind，海通证券研究所线下消费：必需可选先后复苏在传统经济中，最早复苏的是必需消费，主要包括食品饮料、服装和日用品等。虽然在疫情期间限额以上 必需消费也一度出现了个位数的下降，但从4月份开始必需消费增速就率先由负转正。包括汽车、家具、家 电在内的可选消费受到疫情的冲击相对较大，今年前两月的限额以上可选消费降幅超过30%，而且在整个 上半年都维持了负增长。但从7月份开