金融中介机构的相关知识.pptxVIP

第四章金融中介机构;第一节 金融中介的经济分析;一、关于金融系统结构的几点困惑;（五）只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资 （六）债务合同中担保总是最重要的条款之一 （七）典型的债务合同中对借款人安排了大量的限制性条款 ; 二、交易成本与金融中介; 三、信息不对称与金融中介;(一)逆向选择与金融中介;1.二手车问题 逆向选择的一个具体表现就是“二手车问题”。 Akerlof（1970）称为“柠檬问题” 。 二手车的潜在购买者通常不能完全了解??的质量，他们不能判断车的好坏。 因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均质量的二手车的价格，它低于质量好的二手车的价格，高于质量差的二手车的价格。 ; 相反，对于二手车的所有者来说，他们更清楚地知道“哪些汽车是李子，哪些汽车是柠檬”。 如果一辆二手车是“柠檬”，其所有者会很乐意以购买者愿意支付的价格（平均价格）将其出售，因为这一价格高于“柠檬”的价格。 但是，如果一辆二手车是“李子”，则其所有者不愿意将其出售，因为购买者愿支付的平均价格低于其实际价值。 作为逆向选择的结果，二手车市场所聚集的汽车质量大都较差，好质量的汽车极少见到；因而，市场上汽车的平均质量较差，交易清淡。 ;; 但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优劣，他们所愿意支付的证券价格只能是反映发行公司平均质量的证券的价格，这一价格低于优良公司证券的价格，高于不良公司证券的价格。 因此，优良公司的所有者因购买者愿付的证券价格低于其实际价值，而不愿出售其证券；只有那些质量低劣的公司才愿意出售其证券，因为他知道购买者愿付的价格高于其实际价值。 ; 结果，与二手车市场一样，证券市场交易规模小，证券市场的作用不能得到正常发挥。 至此，前面所述的第二种困惑，即为什么可销证券不是公司进行外部融资的 主要渠道基本上得到了解释。同时，也部分地解释了困惑一，即为什么股票不是企业外部融资最重要的渠道。 ;（二）逆向选择的解决方法 1.信息的私人生产和销售 解决信息不对称问题的办法就是向资金供应者提供那些正在寻求资金的个人或公司的详细情况。 比如成立一个信息生产公司，由该公司负责搜集有关金融资产的全部信息，然后将信息出售给资金的供应者，美国的: 标准普尔公司 穆迪公司 ;;第一，信息买方无法判断信息的真假和质量，即“可信度问题” ； 第二，信息是一种准公共物品，信息买方可在购买并获得信息后转售给他人，这通常并不影响信息的价值，即所谓的“剽窃问题” 。 所以，即使信息具有真实价值，信息收集者本人也难以获得信息生产的全部回报，信息生产具有不经济性。 ; 2.政府管制 政府管制，是指由政府对金融市场严加管制，鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。 政府管制金融市场仍不能杜绝该类问题的发生。 公众需要了解更多的公司内幕。 业绩差的公司把自己包装起来。 ;3. 成立金融中介 二手车交易商的存在有效地解决了汽车市场中的逆向选择问题. 金融中介机构在金融市场上也发挥了类似的作用。 金融中介，尤其是银行，是公司信息的生产高手，能够分辨出公司信贷风险的高低。然后根据掌握的信息将资金发放给那些信誉好、效益好的企业。银行从存贷款利率差中获得收益，这种收益正是对银行信息生产的回报。 ;; 四、道德风险与金融中介;; （一）道德风险的表现 1.股票市场上的道德风险 所有权与控制权的分离导致道德风险的产生： 代理人和业主各自掌握的公司信息是不对称的，掌握控制权的代理人比掌握所有权的业主更加了解公司情况；由于仅持有很少的股权，代理人没有使公司利润最大化的动机，他可能会按照自己的利益而不是业主的利益来进行决策。 同理，股票市场上的道德风险极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。 ;2.债券市场上的道德风险 同样的道德风险在债券市场上仍然存在。因为按照债权合同的规定，借款人 只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。 结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。 ;（二）道德风险的解决办法 1.加强监督 解决道德风险的办法之一是加强监督，即经常对公司进行审计，并检查经理 的具体行动。 加强监督的目的是让投资者对公司有更多的了解，以克服信息不对称引起的道德风险。 但问题在于监督是有成本的，如果由大量小的贷款人直接监督借款人，成