详解口腔专科市场，探寻连锁化率提升之路.docxVIP

1、 支付能力+就诊意识提升，驱动千亿牙科市场持 续增长 、 需求端：牙科潜在需求庞大 口腔医疗服务市场规模超千亿。据灼识咨询，2020 年中国口腔医疗服务市场规模约 262 亿美元，预计 2020-2030 年 CAGR 为 11.1%。根据卫生统计年鉴等 资料，我们在后文对市场规模进行了详细测算，得到 2019 年全国口腔患者就诊量约 3.17 亿人次，口腔医疗服务市场规模约 1530 亿元人民币。 图 1： 2015-2030E 中国口腔医疗服务市场规模 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20 17.4中国口腔医疗服务市场规模(亿美元 17.4 中国口腔医疗服务市场规模(亿美元) yoy 752 16.8 17.1 16.0 680 615 554 11.5 11.6 11.0 11.3 403 11.4 449 499 11.1 1 1 1 1 362 326 246 6.5 292 262 212 132 155 181 1.0 1.0 0.6 0.6 16 14 12 10 8? 6? 4? 2? 0? 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 资料来源：灼识咨询，时代天使招股书， 发病率高、就诊率低，潜在需求庞大。口腔疾病多为常见病、高发病，中国各年龄段人群恒牙患龋率在 42%-98%之间，牙石检出率在 61%-97%之间，中老年人牙列缺损、缺失率在 32%-82%之间。据中国口腔医疗招股书，2020 年中 国牙科服务渗透率约为 24.0%，低于美国的 70.0%和中国台湾的 48.5%；全国口腔流行病学调查显示各年龄组的牙科就医比例均处于较低水平，口腔疾病伴随人的全生命周期，我国各年龄段人群就医率均有待提升。 图 2： 2019 年、2020 年牙科服务渗透率跨国比较 图 3： 2015 年中国各年龄组过去 12 个月牙科就医比例 80? 60? 40? 20?  69.570.0?  2019 2020 47.948.5?21.124.0?19.2%23.6%19.8% 20.0% 47.948.5? 21.124.0? 19.2% 23.6% 19.8% 20.0% 20.5% 10.4% 13.6%  4岁 5岁  12-15岁  35-44岁  55-64岁  65-74岁 美国 中国台湾 中国 n=12,390 n=13,978 n=13,992 n=118,601 n=4,410 n=4,623 n=4,431 资料来源：中国口腔医疗招股书， 资料来源：全国口腔流行病学调查， 疾病特点决定了口腔医疗的可选消费属性。口腔疾病大多进展缓慢、早期不易察觉，且多数口腔疾病局限于口内，对日常生活的影响较小、致死率低，致使多数口腔疾病的治疗迫切性较低；且许多口腔医疗项目需满足消费者的爱美需求。这决定了牙科服务很大程度上不是必需消费，而是可选消费；口腔医疗很 大程度上不是基本医疗，而是特需医疗。 图 4： 1966-2019 年美国人均牙科支出增速与人均GDP 增速 资料来源：wind，美国卫生及公共服务部，世界银行，美国经济分析局， 收入水平提升驱动行业永续中高速增长。在收入水平较低时，居民的就诊意愿不强，高值项目渗透率有限；收入水平越过某一阈值后口腔医疗服务市场将出现高增长。参考美国市场数据，1966-1987 年美国人均 GDP 由 4000 美元增长至 20000 美元，CAGR 为 7.8%；期间口腔医疗市场经历了高速增长，人均牙 科支出由 15.2 美元增长至 104.5 美元，CAGR 为 9.6%。2019 年中国人均GDP 超过 1 万美元（相当于美国 1978 年水平），正处于行业发展的黄金时期。图 5： 支付能力提升+就诊意识改善，支撑市场近中期高景气、远期中高速增长 资料来源：Wind， 居民口腔就诊意识改善，有望支撑行业近中期的高景气度。国人长期受“牙病不是病”“牙疼是上火”等观念的影响，对口腔疾病的重视不足；且我国 现代口腔医学发展较晚、牙医供给不足，市场教育不充分，导致居民的口腔 诊疗意识不足。2019 年中国人均牙科支出约为 109 元人民币，低于 1978 年同人均 GDP 水平下美国人均 50 美元的牙科支出（若参考世界银行公布的基于购买力平价的人均 GDP 水平则当前中国对应美国 1975 年）。随着国内牙医供给增长、以及政策加强口腔卫生宣教，居民诊疗意识缺口有望迅速补齐，支撑行业近中期的高速增长。 、 供给端：牙医缺口持续填补 牙医是口腔医疗服务的核心要素，