财政分析手册：财政存款篇.docxVIP

央行在公开市场操作意图表述中频频提及税期、财政支出因素的影响1， 作为财政收支因素影响流动性的媒介，财政存款成为市场关注的重点。那么，财政存款是什么？其变动受哪些因素影响，表现出哪些特征，对流动性影响有多大？我们将在本篇报告中进行梳理分析。 一、财政存款概览 财政存款是什么 财政性存款是财政部门代表政府掌管、存放在金融机构的财政资金，包括国库存款和其它财政存款。 国库存款是指在国库（包括代理库）的预算资金——含一般预算和基金预算——存款，可分为财政存款和财政过渡存款。我国国库由中国人民银行经理2，国库管理制度以国库单一账户体系为基础，资金缴拨以国库 集中收付为主要形式。 其它财政存款是指未列入国库存款的各级财政在金融机构的预算资金和由财政部门指定存入金融机构的专用基金。包括划缴财政存款、待结算财政款项、财政专用基金存款、财政预算外存款、国库定期存款3。 名称 定义图表 1 名称 定义 财政性存款 指财政部门存放在金融机构的财政资金。 国库存款 国库存款 指财政部门存放在国库（包括代理库）的预算资金，是金融机构对财政部门的负债。 财政存款 指国库收纳的、已报解的中央级预算收入款项、地方财政库款、各级财政部门预算资金的专项存款和预算外资金。 财政过渡存款 指各级国库当日收纳的、未报解的预算收入款项、国库待结算款项和国库总库收到的国家债券发行款项、国家债券兑付资金。 其他财政存款 指未列入国库存款的各级财政在金融机构的预算资金以及由财政部门指定存入金融机构的专用基金，是人民银行与金融机构对财政部门的负债。 划缴财政存款 指金融机构按照人民银行事先核定的范围，向人民银行划来的财政存款。 待结算财政款项 指金融机构作为国库经收处办理的各项预算收入中待报解款项，以及代理国库收纳的各级预算收入待报解款项。 财政专用基金存款 指由财政部门指定存入金融机构的专用基金。 财政预算外存款 指由财政部门存入金融机构的财政预算外存款。 国库定期存款 指金融机构核算中央国库现金管理商业银行定期存款。 来源：人民银行， 整理 财政存款由哪些项目组成 由于我国财政国库管理制度沿革至今经历了长期、多次变迁，缺乏完善 1 今年仅四月中旬以来，央行就在第 70、73、74、91、92、101、102、103 号公开市场业务交易公告中八次提到税期因素，在 81、99 号公告中两次提到财政支出因素。 2 经理制与代理制有所不同。详情参见《争执国库管理权：一文读懂央行和财政部的立场和理由》，郑猛、由曦，《财经》杂志。 3 分类标准来自人民银行 2012 年颁布的《存款数据元（试行）》。 统一的法规，财政性存款的严格定义、统计口径一直存在多种不同观点和解释4。在统计数据上，财政存款的变化主要通过货币当局资产负债表和金融机构人民币信贷收支表来观察。 图表 2：财政存款分布情况（2021.8） 来源：人民银行， 在货币当局（央行）资产负债表的负债端，财政存款体现为政府存款项目，是财政性存款存放于央行的部分，主要包含中央国库存款和地方国库存款。2021 年 8 月余额 5.11 万亿。 在金融机构人民币信贷收支表的资金来源端，财政存款体现为政府存款项目，包含财政性存款和机关团体存款两类。全部金融机构政府存款2021 年 8 月余额 37.42 亿元。 财政性存款项目 2021 年 8 月余额 6.19 万亿，主要是前述存放于央行的 政府存款5。剩余部分存放于商业银行的约 1.08 万亿中，绝大多数为国库定期存款（按中资大型和中小型银行国库定存项加总，2021 年 8 月余额 0.91 万亿）。此外还包含中央和地方财政存款、财政预算外存款等。 机关团体存款存放于商业银行，受财政因素影响较少。经过长期增长绝对数值较大，2021 年 8 月余额已超过 31 万亿，其中主要包含社保结余， 住房公积金，卫生、军队和科教文等系统存款。这一项目于 1998 年后划为一般存款缴纳存款准备金，主要是活期存款，与居民和企业存款并无大异。 4《财政性存款及其缴存制度研究》，郑文清，江旻，梁嘉明（中国人民银行苏州市中心支行）。 5 全部金融机构包含央行。 图表 3：金融机构财政性存款和央行政府存款变动高度一致（亿元） 65000 55000 45000 35000 25000  330000 货币当局: 货币当局:政府存款 金融机构财政性存款 金融机构机关团体存款(右) 230000 180000 130000 2011-022011-092012-04 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2