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（财务分析）中信证券财务分析 （三）财政政策 金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升，通货膨胀对股市的双重作用，它对股市既有刺激作用又有抑制作用。适度的通货使得货币供应量增加，多余的社会购买力就会进入股市。当通货现象严重时，将会推动利率上升，资金从股市中流出，导致股价下跌。 （四）外汇汇率影响 随着开放步伐的加快，我国与国际金融市场的互动关系越发明显，人民币升值将会对国际资本，尤其是投机资本产生巨大的吸引力，从宏观上看，人民币升值可能会吸引外资进入，投资股票和债券市场，增加资金供给。 二．行业分析 （一）行业的生命周期 无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09 年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是 51％、66％和 61％，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。 （二）行业的竞争状况 我国证券市场目前正处于新一轮行业结构升级阶段，行业格局呈现出具有强大综合竞争力的全国性大型证券公司与在某些区域市场、细分市场具有竞争优势的中型证券公司共存的态势，市场竞争日趋激烈。与此同时，部分境外机构通过合资等方式在我国设立了多家外资参股证券公司。随着我国逐步履行证券行业对外开放的承诺，外资参股证券公司在国内市场的参与程度将进一步加深，经营领域将进一步扩大。这些外资参股证券公司具备雄厚的资金实力、丰富的管理经验、广泛的国际营销网络，我国内资证券公司将在人才、大客户和金融创新等方面面临更为激烈的竞争。 （三）行业发展前景 目前中国各金融子业尚处于成长阶段，有分业经营向混业经营或综合经营转变，可能加大各证券公司的经营风险。创新型券商有望走差异化路径部分中型券商正不断尝试在战略、管理，营销和服务模式的创新，但证券行业无疑是值得关注的，有较好发展前景的金融行业。 （四）政府对行业的影响 2008 年以来，我国政府采取了迅速而有力的措施来应对经济危机，出台了一系列有利于经济长期发展的制度性举措，宏观经济出现复苏迹象，投资者信心得到一定的提振。进 2009 年，国内证券市场出现了股价指数企稳回升、股票交易量有所恢复的良好局面，随着宏观经济的逐渐复苏以及资本市场改革的不断深入，国内证券市场将继续健康、稳定发展。 第三篇公司会计分析 一．资产负债表分析 （一）资产负债表的水平分析 1.编制资产负债表水平分析表 表 1 资产负债表水平分析 中信证券（600030）资产负债表水平分析 单位：百万元 项目 2011年 2010年 变动情况 对总资产 影响（%） 变动额 变动（%） 流动资产 货币资金 60780 64719 -3939 -6.09 -2.57 结算备付金 8425 15637 -7212 -46.12 -4.71 拆出资金 790 0 790 0.52 交易性金融资产 19049 14256 4793 33.62 3.13 衍生金融资产 1078 733 345 47.11 0.23 应收利息 495 344 151 43.93 0.10 应收保证金 840 1007 -166 -16.52 -0.11 买入返售金融资产 576 1866 -1291 -69.15 -0.84 流动资产合计 92033 98561 -6528 -6.62 -4.26 可供出售金融资产 28898 37188 -8290 -22.29 -5.41 长期股权投资 17409 7614 9795 128.65 6.39 投资性房地产 314 83 231 276.66 0.15 固定资产净额 2647 564 2083 369.25 1.36 在建工程 692 1927 -1235 -64.09 -0.81 无形资产 139 103 36 34.61 0.02 商誉 501 825 -324 -39.30 -0.21 递延所得税资产 1344 1128 216 19.17 0.14 其他非流动资产 4304 5185 -881 -16.99 -0.57 非流动资产合计 56248 54616 1631 2.99 1.07 资产总计 148280 153178 -4898 -3.20 -3.20 流动负债 短期借款 0 128 -128 -100.00 -0.08 拆入资金 100 0 100 0.07 交易性金融负债 6 0 6 0.00 衍生金融负债 1128 435 693 159.49 0.45 卖出回购金融资产款 14233 6902 7331 106.22 4.79 应付职工薪酬 3120 5058