《金融市场》期末考试试题案例分析(含)解析.docxVIP

第六章 金融市场 案例6—1: 20世纪90年代中国资本市场构建方略 一、基本原理 （一）金融市场的基本定义 广义的资本市场是指期限在一年以上的长期资金的融通市场， 它主要由银行中长期存贷 款市场、长期债券市场和股票市场所构成。 狭义的资本市场是指长期证券市场， 它主要包括 长期债券市场和股票市场。 （二）金融市场的主要分类 资本市场是一个庞大的市场体系， 按交易层次可分为初级市场（或发行市场、一级市场） 和次级市场（或流通市场、二级市场） ；按交易对象可分为股票市场和债券市场；按交易方 式可分为现货市场和期货市场； 按交易场所可分为有形市场（或场内市场） 和无形市场（或 场外市场）；按地域可分为国内市场和国际市场。如果将所有分类方法用表格的方式给出， 可参见表1-1 O 表1-1 :金融市场分类汇总表 按融资期限分类 按交易对象分类 按交易场所分类 短期金融市场 资金市场 有形市场 长期金融市场 外汇市场 无形市场 按融资方式分类 黄金市场 按地域分类 直接金融市场 证券市场 国内金融市场 间接金融市场 保险市场 国际金融市场 按交易层次分类 按交易方式分类 初级金融市场 现货市场 次级金融市场 期货市场 、案例内容 20世纪90年代中国资本市场的构建主要是按照以下 8个方面来展开的： 1.在空间上，采用的是“弓箭式”发展战略。具体来说就是：以东部沿海地区为弓； 以长江沿线为箭；以北京、天津、关B州、武汉、长沙、广州、深圳等城市所组成的中轴线为 弦；以上海为箭头；以武汉为箭、弦交叉点；以成都、重庆为箭尾。在这种思想的指导之下, 20世纪90年代我国资本市场的空间布局呈现出以下特点：一是证券交易所向弓、箭地区倾 斜。如90年代初期，我国毫不犹豫地把两个宝贵的证券交易所同时设置在东部地区。二是 上市公司向弓、箭、弦地区倾斜。如在 20世纪90年代，沪、深两家证券交易所上市的上市 公司中大约有50豚自于东部地区，大约有 25溢属于沪、深两地的本地上市公司，西部十 省、直辖市、自治区的上市公司仅占全国总数的 17%东部地区平均每个省、直辖市有上市 公司 60 余家，而西部地区则只有 20 家；有 60%以上的上市公司的注册地是在大城市和中心 城市。三是股票市场筹资向弓、箭、弦地区倾斜。如 20 世纪 90 年代，东部地区上市公司通 过资本市场所筹集的资金总额达 4000 多亿元，而西部地区却只有 500 多亿元。四是证券公 司向弓箭弦地区倾斜。 按注册资本排序， 全国十大券商全部在东部地区， 而西部地区则榜上 无名； 有 1/4 的证券公司注册地在上海和深圳。 五是证券投资基金向弓箭弦地区倾斜。 证券 投资基金管理公司的总部全部分布在弓箭弦上。 2．在筹资主体上，以政府和金融机构为主，企业为辅；以基础产业、中央企业和重点 企业为主， 一般产业、地方企业和一般企业为辅。 在上述指导思想的支配之下，我国资本市 场筹资额度的安排表现出了两个明显的倾向性： 一是在债券市场上优先安排政府和金融机构 筹资而轻视企业筹资。 如我国国债发行规模 1999 年达 6000 多亿、 金融债券发行规模达 1360 多亿，而企业债券发行规模仅为 420 亿元。二是在股票市场上优先安排国家确定的 1000 家 大中型国有企业， 特别是优先安排其中的 300 家重点企业以及 100 家全国现代企业制度试点 企业和 52 家试点企业集团上市筹资。截至 1999 年底，国家及国有企业控股的上市公司达 700 多家，占上市公司的比重超过了 70%，资产和利润总额所占比例超过了 75%。 3．在品种上，以债券，尤其是政府债券为主，以股票为辅。截至 1999 年底，上市公司 利用境内外股票市场筹资总额仅为 7000 亿元，只相当于同期债券市场筹资的 1/4 左右。 4．在交易方式上，只允许现货交易，严禁其它交易方式。关于这一点，我们从 1999 年 7 月 1 日开始实施的 《中华人民共和国证券法》 中有关禁止信用及其他交易方式的条款上 就可以看出。1993年10月25日?1995年5月17日虽进行了国债期货交易的短暂试验， 但 终因开放的时机不佳和开放的条件不充分具备，不得不以宣告关门而告终。 5．在交易场所上，以场内交易为主，以场外交易为辅。在我国证券交易市场的实际推 进过程中，因STAQ市场、NET市场和全国各地证券交易中心等场外市场一再受挫，到了 90 年代末期， 我国的证券交易市场基本上是一枝独秀， 场内市场占据绝对的统治地位。 如上海 证券交易所 1998 年国债现货交易量为 12091 亿元，回购交易量为 30385 亿元，两项合计达 4 万多亿元，而同期银行间国债市场的交易量仅为 1021 亿元。如果考虑股票和企业（公司） 债券的场内交易， 场内市场的交