策略周报：三季度数据出炉，关注逆周期板块-国信证券.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 Page 1 策略研究 2021 年 10 月 24 日 策略周报 投资策略 证券研究报告—定期报告 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 定期报告 1.5 1.0 0.5 0.0  上证综指 深证成指 N/19 J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 三季度数据出炉，关注逆周期板块 策略观点：三季度数据出炉，关注逆周期板块 核心观点：最新 GDP 数据显示，2021 年三季度我国经济增长速度小幅放缓，受疫情、洪涝、限产限电等因素影响国内经济增长景气度较二季度有所回落。实际 上从全球视角来看，大体在今年 5 月份左右本轮全球经济复苏的经济基本面同比 市场数据 中小板/月涨跌幅（%） 12,257 创业板/月涨跌幅（%） 3,046 AH 股价差指数 2,467 A 股总/流通市值（万亿元） 80.85/59.47 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性声明： 增速高点也已经出现。结构上看，国内出口和消费两年复合增速 9 月份有所回升，并且本次公布的经济数据亮点之一是高技术产业工业增加值及投资依然维持快速增长。根据国信策略 A 股市场盈利高频跟踪模型，我们预计相较二季度，A 股上市公司三季度累计利润增速将延续回落趋势，预计整体业绩增速将回落至 30%左右。展望四季度，我们认为具有逆周期属性、前期调整较为充分的消费和医药板块投资机会值得重点关注。 证券分析师：燕翔电话： 010-MAIL： yanxiang@证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002证券分析师：朱成成电话： 0755 E-MAIL:zhuchengcheng@证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010证券分析师：许茹纯电话： 021-MAIL: 证券分析师：燕翔 电话： 010E-MAIL： yanxiang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：朱成成 电话： 0755 E-MAIL:zhuchengcheng@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 证券分析师：许茹纯 电话： 021E-MAIL: xuruchun@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 联系人：金晗 电话：010E-MAIL: jinhan@ 季度 GDP 季调后环比为 0.2%，同样低于二季度的 1.2%。所以无论从两年平均同比增速还是季调后环比增速来看，2021 年三季度受疫情、洪涝、限产限电等因素影响国内经济增长景气度较二季度有所回落。 实际上从全球视角来看，本轮全球经济复苏的经济基本面同比增速高点也已经出现。从度量全球经济复苏和增长的“中国+G7”工业同比增速来看，大体在今年 5 月份左右，全球经济复苏的经济基本面同比增速也已经明显见顶回落，因此本轮全球复苏高点已过开始进入下行周期。 结构上看，出口和消费两年复合增速 9 月份有所回升。9 月社会消费品零售总额两年平均同比增速为 3.8%，较 8 月回升 2.3 个百分点，表明 9 月国内消费 景气度有所回升。固定资产投资 9 月两年平均同比增速为 3.8%，较 8 月小幅回落 0.2 个百分点。9 月中国出口（人民币计价）两年平均同比增速为 13.9%， 较 8 月上升 0.5 个百分点，继续维持在较高的增速水平上。 本次公布的经济数据亮点之一是高技术产业工业增加值及投资依然维持快速增长。1-9 月份规模以上高技术产业增加值两年平均增长 12.8%，相比上月小 幅下降 0.3%，但明显快于全部工业增速。1-9 月份高技术产业投资两年平均增速为 13.8%，相比上月提高 0.4%。高技术制造业投资同比增长 25.4%，其中，计算机及办公设备制造业投资同比增长 40.8%，航空、航天器及设备制造业投资增长 38.5%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长 32.4%。 根据国信策略 A 股市场盈利高频跟踪模型，我们预计相较二季度，A 股上市公司三季度累计利润增速将延续回落趋势，预计整体业绩增速将回落至 30% 左右。其中，金融