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城市轨道交通PPP 融资模式应用风险研究 摘 要 自2014 年国家鼓励PPP 融资模式正式落地，从初步探索至全面推进，在城市交 通运输、市政工程、城镇综合开发等方面展开了运用。PPP 融资模式可以将政府与社 会资本有效的结合起来，促进了技术水平的研讨与政府相关部门管理的积极性，给城 市轨道交通新模式的建设带来了挑战和机遇。由于项目周期长，投资数额大，PPP 项 目暗藏的风险使得社会投资者止步不前，PPP 融资模式在轨道交通项目中的应用还存 在诸多问题。通过对徐州市轨道交通2 号线一期工程的研究分析可以发现，对内，PPP 融资模式在二线城市中的运用存在风险分担机制及项目的回报机制不够合理的现象， 对外，PPP 融资模式的改革之路仍在继续，法律政策不够稳定，市场融资渠道不够丰 富。因此，如何既能保障政府基础设施建设的社会效益又使得社会资本有利可寻，最 大化降低风险仍需进一步的探究。 首先，本文通过梳理过往学者的相关文献，并基于公共物品理论、信息不对称理 论及使用者收费理论，针对 PPP 融资模式在城市轨道交通建设中的运用分析了其特 性，支撑了后续的案例分析。其次，本文在进行案例选取时，通过了解PPP 融资模式 在我国城市轨道交通建设中的运用情况，选取了人流量一般，亟待城市产业转型的二 线城市-徐州市进行研究。另外，徐州地铁2 号线一期项目获得了全国首例PPP 项目 基金融资支持，且“网运分离”的双轨机制也较为新颖，本文选择徐州市轨道交通2 号线一期项目作为案例研究对象。 在案例研究过程中，首先对徐州市的轨道交通建设规划及城市发展规划进行介 绍，从项目的合作模式、融资方案及回报机制三个方面研究轨道交通2 号线工程项目 的融资结构和运行方法，发现其采用了“永续经营+绩效传导”机制，利于项目的持 久融资和项目监督管理。通过对融资项目风险分担及项目绩效评价研究看出项目对于 风险的分担机制缺乏动态机动性，同时，项目创造的收益性堪忧，可能会造成长期大 量亏损的局面。 最终本文针对 PPP 融资模式在城市轨道交通建设中出现的融资困难及风险提出 以下建议：第一，规范配套政策可以从两方面进行，一方面要合理应用使用者收费原 则，改善盈利模式，另一方面对于PPP 的相关法律体系需要进一步的完善。第二，要 从推进企业改革和人才培养专业化两方面去提升融资方的专业性。第三，完善风险分 担机制，提升社会投资者资金退出的安全性。第四，加强融资模式多元化发展，丰富 融资手段同时政府的相关政策也可以起到重要作用。 关键词：应用风险；城市轨道交通建设；PPP 融资模式 1 城市轨道交通PPP 融资模式应用风险研究 目 录 1 绪论 1 1.1 研究背景和研究意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 4 1.2 研究思路和研究方法 4 1.2.1 研究思路 4 1.2.2 研究方法 6 1.3 研究的创新和不足 7 1.3.1 本文可能存在的创新之处 7 1.3.2 不足之处 7 2 文献综述7 2.1 PPP 风险识别 7 2.1.1 风险识别方法 7 2.1.2 风险类型划分 8 2.2 PPP 风险分担 9 2.2.1 风险分担影响因素 9 2.2.2 风险分担原则 9 2.3 PPP 融资风险 10 2.3.1 融资风险影响因素 10 2.3.2 融资风险分散方法 10 2.4 文献述评 11 3 相关概念及理论基础12 3.1 概念界定 12 3.1.1PPP 的概念 12 3.1.2PPP 的特征 12 3.1.3PPP 的运作模式 13 1 目录 3.2 理论基础 15 3.2.1 公共物品理论 15 3.2.2 信息不对称理论 16 3.2.3 使用者付费理论 16 4 PP