新能源材料行业深度研究报告-始于周期，赋予成长.docx

? ? 新能源材料行业深度研究报告 始于周期，赋予成长 ? ? 1 光伏材料 光伏产业：未来仍有显著增长空间 近年来，全球光伏发电产业取得了长足的发展，但在世界能源消耗中占比 依然很小。2019 年全球能源发电量以石油、煤炭等不可再生能源为主，可再生能源发电只 占27.3%，其中，太阳能光伏发电仅占2.8%，未来发展空间较为广阔。 光伏行业景气发展激发上游化工产品需求 光伏产业链以硅为主线，上游主要包括硅料、硅片、EVA胶膜、PET基膜 等材料的生产，光伏行业的景气发展促进光伏硅料及光伏组件的应用，从 而带动上游三氯氢硅、EVA等化工产品的需求。 1.1 EVA：光伏料未来缺口仍存，进口替代空间大 性能优异的树脂材料：EVA全称乙烯-醋酸乙烯共聚物，一般醋酸乙烯（VA）含量在5%-40%，与 聚乙烯相比，EVA由于在分子链中引入醋酸乙烯单体，从而降低了结晶度， 提高了韧性、抗冲击性、填料相溶性和热密封性能，被广泛用于包装膜、 热熔胶、电线电缆及光伏胶膜等领域。 VA含量决定了EVA的性质和应用领域 VA含量越低，EVA的特性越接近低密度高压聚乙烯（LDPE）；VA含量越高，EVA 特性越接近橡胶，同时反应的压力、温度条件要求更高，生产工艺难度更大。 光伏级供应供应仍存缺口 根据CPIA数据，2020年全球光伏新增装机量138.2GW，预计25年将达到330GW； 我国光伏组件出货量全球占比约在70%-80%，EVA树脂需求量在62万吨，预计21 年、22年我国EVA光伏料需求量分别为80万吨、110万吨左右，光伏料总产能约在 35万吨、55万吨，仍存在较大缺口； 2025年光伏级EVA需求量预计近160万吨，考虑到新增产能实际投产及出料情况， 届时将保持供需紧平衡，行业景气得以长期维持。 供需重塑，原料和需求端双支撑，景气度有望维持 原料产品同涨，行业利润可观。EVA价格2017-2019年维持在12000-14000元/吨。20 年上半年受新冠疫情、原油价格战等影响，跌至9500元，8月起需求逐步复苏，同时 光伏料需求超预期，价格持续上行。21年在原料端醋酸乙烯和乙烯价格支撑、需求 增长双重作用之下，EVA价格和利润也同比有所提升。截止8月，乙烯均价在7573元 /吨，同比+22.4%；醋酸乙烯均价11350元/吨，同比+95.7%；EVA市场均价在19677 元/吨，同比+52.4%，毛利润7807元/吨，同比+33.6%，且仍处于上升趋势。 1.2 三氯氢硅：多晶硅核心原料，刚性需求支撑 硅烷偶联剂、多晶硅上游核心原料 三氯氢硅（SiHCl3）又称硅氯仿，是制备多晶硅的重要原料，进一步用于半 导体行业和太阳能光伏产业，生产单晶硅及硅片；也可与其他有机机团反应 生产形成一系列的硅烷偶联剂等，可使非树脂实现固化或改性，包括热材料、 塑密封剂、橡胶等。 多晶硅对产品品质要求高 三氯氢硅分为Ⅰ类和Ⅱ类。Ⅰ类（纯度要求99-99.8 wt%）主要用于生产多 晶硅，Ⅱ类（纯度要求98.5-99.5 wt%）主要用于硅烷偶联剂和其他下游产品 生产。Ⅰ类三氯氢硅对纯度和杂质要求更高，尤其在铝、磷、硼、铁等杂 质和总碳上有严格控制。 受原料和需求端支撑，价格和毛利同比大幅上涨 20年Q4以来，三氯氢硅市场价格大幅上涨，目前光伏级在17000元/吨左右， 普通级在9600元/吨，主要受到：1）原材料硅粉受能耗双控和主产地区限 电影响，产能利用率和供应量受限，导致三氯氢硅开工率近一年在55%- 65%左右浮动，供货紧缺，价格上涨；2）下游多晶硅需求保持较高增长， 整体供需结构偏紧。 三氯氢硅价格上涨带动利润增长迅速，1-3月平均利润在1100-1300元/吨，实 现由负转正，之后随着价格全面拉涨，7月毛利水平最高达到上涨突破10000元 /吨，而后随着硅粉价格的进一步上涨有所回落，目前在6500元左右。 在未来光伏产能偏紧，多晶硅增量明确的前提下，预计三氯氢硅景气和盈利能 力将得以维持。 2 锂电材料 2.1 DMC：“基础+高端”供需两旺，新能源需求前景广阔 工艺路线多样化，酯交换法为主流 碳酸二甲酯简称DMC，是一种绿色有机溶剂和化学中间体，兼具优良的电化学性能， ?生产工艺包括酯交换法、液相羰基化法和尿素法。酯交换法包括PO法和EO法。综合 比较下，酯交换法反应条件温和、产率高，相对较优。 绿色化学试剂，下游应用广泛 DMC应用领域包括聚碳酸酯、显影液、胶黏剂、涂料等；此外，DMC可以作为电池电 解液的主要溶剂，目前已大量用于锂电池行业 产能大幅提升，供应格局巨变 2020年国内DMC整体产能为98.8万吨/年，较2019年同比增加近80%，占全球产能 的70%以上。近几年，新增产能陆续出现，预计2021年总产能将达到156万吨/年，