保险行业三大矛盾分析-长期空间、代理人转型及产品供需.docx

? ? 保险行业三大矛盾分析 长期空间、代理人转型及产品供需 ? ? 1、2018 年以来行业持续低迷，多因素叠加当前尚未见到反转之势 2018 年以来行业保费增速及上市险企价值增长持续低迷：2017 年以前行业人身险保费 增速持续保持 20%以上增长，代理人规模增长叠加产品价值率提升，NBV 同样维持持续 的高增长，但 18 年以后无论保费或 NBV 增速显著下降；18-20 年国寿、平安、太保、 新华的 NBV 复合增速分别为-1.0%、-9.7%、-12.6%、-8.7%，全面持续负增长。 当前对中报及全年的 NBV 增速表现仍并不乐观：考虑到持续承压的销售现状以及尚未 见到反转之势，我们对中报及全年主要上市险企的 NBV 表现并不乐观。预计 2021H 上 市险企国寿、平安、太保、新华的 NBV 增速分别为-20%、-10%、-1%、-12%；2021 年 全年考虑到代理人缺口收窄、重疾短期客户透支影响减弱以及年底收官等方面影响，分 别为-15%、-2%、+0%、-5%。 短期因素是致使保费承压的主要原因，但长期因素同样持续影响： 2018 年主要为前期 134 号文影响，对年金两全产品设计形态做出改变，客户接受度 显著下降，当前开门红大幅不及预期。 2020 年主要为疫情影响，代理人线下展业受阻，同时出于包括对疫情、经济和收入 的不确定性，居民消费受到明显影响； 202