家电行业2021年三季报总结：业绩筑底，静待春来.pdfVIP

家电行业2021 年三季报总结 1 需求稳步回暖，短期业绩承压 业绩：家电行业需求逐步回暖，但是原材料价格上涨的影响依然存在，业绩短期承压。 202 1 前三季度，家电行业整体实现营收 9183.5 亿元，同比增长 19.2% ；实现归母净利润 1 661.4 亿元，同比增长20.8% 。如果剔除2021 新上市公司 ，2021 前三季度家电行业整体营 收相较于2019 同期增长16.7%，归母净利润相较于2019 年同期上升 1.4% 。其中2021Q3 家电整体实现营收3134.7 亿元，同比增长3.9% ；实现归母净利润235.6 亿元，同比下降4.5% 。 剔除2021 年新上市公司后，2021Q3 营收相较于2019 同期增长19%，归母净利润增长7.1% 。 图1 ：家电年度营业收入及增速 图2 ：家电年度净利润及增速 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 图3 ：家电季度营业收入及增速 图4 ：家电季度净利润及增速 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 盈利能力：家电企业在三季度继续受到原材料价格上涨的影响，毛利率同比呈现下滑趋 势。2021 前三季度家电整体毛利率为 23.7%，同比下降0.7pp；净利率为7.2%，同比上升 0.1pp。2021Q3，家电整体毛利率为24%，同比下降0.8pp；净利率为7.5%，同比下滑0.7pp。 1 部分2021 年上市企业暂无2019 年季度数据，故剔除该部分公司，以保证统计口径相同。2021 年新上市企业包括火星人、亿田 智能、帅丰电器、极米科技、倍轻松。 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 家电行业2021 年三季报总结 图5 ：家电行业年度盈利情况 图6 ：家电行业季度盈利情况 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 2 龙头稳健边际改善可期，新品推动细分赛道高涨 2.1 白电：静待终端需求恢复，龙头稳健边际向好 行业数据：终端销售增长乏力，结构优化均价上调 空调：静待终端需求回暖。根据产业在线数据显示，2021Q3 空调总销量为 3583.2 万 台，同比增长1.94%，较2019 年同期增长 10% 。其中内销量2380.5 万台，同比增长0.63%， 较2019 年同期增加5.2% ；外销量1202.7 万台，同比增长4.62%，较2019 年同期增长22.3% 。 受益于海外订单转移，空调外销持续呈现增长态势；国内需求仍处于恢复阶段，受凉夏影响， 国内增长乏力。 图7 ：空调单季度产量及同比增速 图8 ：空调单季度销量及同比增速 数据来源：产业在线，西南证券整理 数据来源：产业在线，西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 家电行业2021 年三季报总结 图9 ：空调单季度内销销量及增速 图10 ：空调单季度外销销量及增速 数据来源：产业在线，西南证券整理 数据来源：产业在线，西南证券整理 根据奥维云网推总数据显示，2021Q3 空调零售量为825.8 万台，同比下降2.2% ；零售 额为 263.5 亿元，同比增长 7.1%。从市场份额来看，2021 年 9 月行业 CR3 为 80.9%，同 比提升0.3pp，环比提升2.2pp，