套期保值对基本金属冶炼行业利润影响研究.docVIP

套期保值对基本金属冶炼行业利润影响的研究 套期保值对基本金属冶炼行业利润影响的研究 PAGE / NUMPAGES 套期保值对基本金属冶炼行业利润影响的研究 套期保值对基本金属冶炼行业利润影响的研究 我国加入 WTO之后 , 得益于经济的快速发展 , 与经济周期高度正相关的基本 金属行业得到了长足的发展。 然而 , 随着国际宏观经济环境的急剧变化 , 国内外基 本金属价格呈现出高频率和大幅度的波动 , 加剧基本金属的冶炼企业的生产经营 的难度 , 挑战基本金属冶炼企业的盈利水平。本文以进口铜原料的铜冶炼企业为 例 , 从我国基本金属行业 ( 基本金属包括铜、铝、铅、锌、镍等 , 由于冶炼工艺的不同本文所讨论的基本金属行业不包含铝行业。 ) 对外依存度及价格风险入手 , 提出通过套期保值提高价格风险管理及保持盈利水平这一课题。 文章首先对基本金属的交易所的及期货合约期权合约做以介绍。 在此基础上 , 主要从套期保值的必要性和主要方式两个方面进行了论证。 在套期保值的必要性 方面 , 文章以铜 ( 本文中所及相关计数据中的铜指精铜 , 与阴极铜 (Copper Cathodes) 、电解铜 (Electrolytic Copper) 为同一产品 , 其统称系为未锻扎精炼 铜 ) 冶炼为例分析了进口铜原料的计价模式 ,TC/RC、进口铜原料 (Cu Concentrates) 价格和 SHFE现货铜价格的历史走势及相关性 , 并根据冶炼企业的可能的采购、生产和销售流程 , 建立每公吨铜毛利润模型 , 通过历史数据检验铜原 料 (Cu Concentrates) 和 SHFE现货铜价格变动对铜冶炼企业吨铜盈利能力的影响 , 论证原材料或产品的价格风险暴露是造成行业盈利风险的重要因素 , 而这些价格 的风险暴露是可以通过套期保值进行管理的。在套期保值方式方面 , 文章通过历 史数据 , 论证了不同情况下运用期货、 期权进行套期保值的效果 , 同时对基差风险 及其主要影响因素、 期权套期保值较期货套期保值的主要区别及需要关注的要素 等进行了介绍。 在文章最后 , 对 A 股铜冶炼企业进行了比较研究 , 发现未套期保值企业的问 题 , 盈利水平受原材料 , 产品价格影响较大。对此 , 文章提出冶炼企业应运用套期保值工具规避原材料价格风险。