电广传媒：2018年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告.PDFVIP

公司债券信用评级报告 板块未来有望与有线电视网络传输、广告制作 分析师 代理业务实现优势互补，实现协同发展。 4 ．公司资产负债率较低，整体债务压力 冯 磊 适中，负债结构趋于合理。 电话：010 邮箱：fengl@ 关注 1．三网融合推进有线电视行业的外部竞 支亚梅 争，IPTV 等视频传播形式的介入对有线电视 电话：010 业务用户存在一定程度的分流。近年来公司为 邮箱：zhiym@ 应对外界竞争，加大有线电视业务优惠力度， 相应用户ARPU 有所下滑，网络传输业务毛利 传真：010 率下滑，有线电视网络业务运营子公司 2017 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 年1~9 月出现亏损。 PICC 大厦12 层（100022） 2 ．公司广告代理业务毛利率水平较低， Http：// 带动公司综合毛利率呈下降态势；主要客户基 本为大型广告公司，湖南电视台则为公司重要 媒体渠道，广告代理业务营业状况对两者依赖 性较大；广告业务结算存在一定资金占用。 3 ．公司对移动新媒体板块投入较大，但 所投资的部分公司仍处于培育阶段，造血能力 不足；同时，新媒体行业外部环境变化较快， 技术迭代周期较短。被收购企业业绩完成情况 较差，公司存在一定商誉减值风险。 4 ．公司费用支出对整体利润侵蚀较大， 扣除投资收益后经营利润呈下降趋势，整体利 润水平不高。2014~2016 年，公司对外投资规 模较大，公司存在一定外部融资压力。 湖南电广传媒股份有限公司 2 公司债券信用评级报告 一、主体概况 湖南电广传媒股份有限公司（以下简称“公司”或 “电广传媒”）前身为湖南省广播电视厅批 准成立的湖南广播电视发展中心（以下简称“发展中心”），1994 年成立，注册资金 1,000 万元。 1997 年，湖南广播电视产业中心（以下简称“广电中心”）成立，发展中心成为广电中心下属的核 心企业。1998 年，经湖南省人民政府湘政函（1998）91 号文批准，在全资改组发展中心的基础上， 联合湖南星光实业发展公司、湖南省金帆经济发展公司等四家企业共同发起成立湖南电广实业股份 有限公司（以下简称“电广实业”），并以每股9.18 元的发行价格向社会公开发行5,000 万股A 股。 发行股份后，电广实业募集资金4.59 亿元，并于 1999 年3 月25 日在深交所挂牌上市。1999 年 11 月，公司更为现名（股票简称“电广传媒”，股票代码：000917.SZ ）。2011 年，公司通过换股吸收 合并方式整合全省地方网络公司。经过股权分置改革、多次资本公积转增股本及增资扩股，截至2017 年9 月底，公司总股本为14.18 亿股，注册资本14.18 亿元，控股股东为广电中心，持有公司16.66% 的股份；湖南广播电视台（以下简称“湖南广电”）持有广电中心100%的股权，为公司实际控制人。 2017 年 10 月9 日，广电中心所持股份全部无偿划转给湖南广电网络控股集团有限公司（以下简称 “网控集团”），网控集团成为公司控股股东，湖南省国有文化资产监督管理委员会成为公司实际 控制人。 图1 截至2017 年 10 月底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司经营范围：影视节目制作、发行、销售（分支机构凭许可证书在有效期内经营）；广告策 划；设计、制作、发布、代理国内外各类广告；电