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我国内需分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、中国经济正迈入一个新时期 4 1、国际经济低迷，投资出口循环被打破 4 2、劳动力拐点，狼真的来了 5 3、中国经济能否建立新的循环？ 6 4、投资信心指数 7 5、消费信心指数 7 二、这是一个更有利于消费增长的时期 10 1、分配更有利于消费增长 11 （1）劳动力供求关系变化有利于居民收入增长 13 （2）国家收入分配政策向居民倾斜，从制度上保障居民收入增长 14 2、消费环境的改善带来消费的发展 15 3、大力发展第三产业有利于消费的增长 17 4、人口结构的变化有利于消费提升 18 （1）老龄化以及相关消费 20 （2）儿童及相关消费 24 5、未来最终消费和社零消费将保持稳定增长 25 三、新型城镇化将成为消费增长的新引擎 26 1、新型城镇化新在哪里 26 2、新型城镇化将真正提升消费 27 3、新型城镇化催生五大消费热点 31 （1）中西部和二三线城市消费 32 （2）医药环保安防食品安全等具有外部性的消费 34 （3）住房和家居性消费继续保持较快增长 37 （4）旅游等休闲消费 40 （5）低空开放游艇等新消费热点 43 中国经济正迈入一个新的时期，国民收入分配不断向居民倾斜，第三产业大力发展促进了供给增加，消费环境的改善促进消费增长形成良好局面。 另一方面，新型城镇化建设步伐的加快对于提升消费具有重要意义，将从总量和结构两个层面对我国消费起到提振作用。在这样一个新时期，多种因素的相互作用将促使消费崛起。 一、中国经济正迈入一个新时期 新时期，全球和我国国内出现了很多变化，这些变化使得我国经济旧的循环基础被打破，对我国未来经济发展影响深远。在这样一个新时期，我国经济能否建立新的循环呢？我们对此持乐观态度。 1、国际经济低迷，投资出口循环被打破 全球经济正进入一个相对低迷的低速增长期，过去的投资和出口循环基础正被打破。尽管2021年次贷危机引发全球性金融海啸以来，政府加杠杆导致全球经济出现恢复性反弹，但由于赤字高企，政府和个人不得不去杠杆，拖累全球经济步入再危机时代。预计未来两年，经济仍将处于一个相对低迷的增长期，未来全球经济增速与全球金融危机前增速相比将会明显下一个台阶。 2、劳动力拐点，狼真的来了 根据联合国秘书处经济和社会事务部人口局的预测数据，我国自1965-2021年抚养比不断下降而就业比不断上升，丰富的劳动力供给和劳动年龄人口的高占比为经济增长提供了增长动力。这里的人口抚养比是指儿童人口（0-14岁）和老年人口（65岁以上）与劳动年龄人口（15-64岁）之比。 而就业比定义为劳动年龄人口与总人口比重。 从实际数据看，2021年我国劳动力人口和占比双双下降，中国已经过了人口红利期，进入了人口负债时期，劳动力成本提升对我国经济维持高增速的动力放缓。 3、中国经济能否建立新的循环？ 过去，我们走的是出口加投资的增长路径，但是，现在面临着外围经济环境不振使得我国出口面临约束的困境，导致产能过剩。如果能够合理地将产能过剩转到消费上，发展消费性投资，就会在很大程度上减缓出口降低带来的压力。 我国经济旧的循环基础已经被打破，那么是否能够建立新的循环呢？当前普遍存在两种悲观观点： 悲观观点之一：中国将成为第二个日本，陷入失去的十年？ 悲观观点之二：中国当前的复苏不靠谱，螺旋式下跌并没有结束？主要理由是经济下滑，就业恶化，居民收入减少，最终需求降低，最终作用到经济上，又使得经济加速下滑，形成恶性循环（见图3）。 4、投资信心指数 当市场悲观时，我们并不悲观，乐观理由主要是出口不行，投资来补，中国经济将在投资的推动下进入弱周期复苏。2021年最终数据表明，4季度经济增长7.9%，印证了我们的判断。 5、消费信心指数 从结构看，2021年全年社会消费品零售总额增长14.3％,12月份社会消费品零售总额增长15.2％。2021年最终消费对我国经济增长贡献率为51.8%，比同期资本形成总额高1.4个百分点，明显超出预期。由于消费具有更强的内生性，超预期的消费数据一方面使得我们对2021年的中国经济更加乐观，上调2021年中国经济增长至8.2%。另一方面，也使得我们相信在外需的倒逼下，在人口结构变化的推动下，在新型城镇化的刺激下，中国经济增长进入了一个新的时期，中国经济正在构建一个投资消费的新循环，没有必要对中国中长期前景过于悲观。 为了说明的方便，我们可以用图7来说明这种中国经济循环的改变。过去的循环可以简化为A模式，投资和出口相互推动，消费处于依附的地位。这一模式是亚洲国家赶超时期的主要模式，日本