20211206-兴业证券-交通运输行业集运行业复盘展望：景气度持续，拐点仍需等待.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 交通运输 ＃title ＃ 集运行业复盘展望——景气度持续，拐点仍需等待 推荐 (维持 ） ＃createTime1 ＃ 2021 年 12 月6 日 行 业 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 深 重点公司 评级  回顾历史运价，当前集运运价处于历史景气高点。2020 年以来，集运行业运 价持续上涨，综合运价指数无论是 SCFI 指数或者CCFI 指数，近期均实现了 度 中远海控 审慎增持 历史新高，且仍在辉煌的上涨。当前美西与欧洲航线运价均处于历史最好水 研 平，运价上涨趋势仍在继续。 究  始于周期供需错配引发周期上行，景气趋势仍在延续。疫情背景下，2020 年 报 以来对集运需求端先抑后扬，随着国内有效控制住新冠疫情，国内出口旺盛、 告 中国产业链供应全球需求。集运行业供给衡量的是行业周转水平，一方面取 来源：兴业证券经济与金融研究院 决于集运行业总的运力水平，由每年交付拆解船舶运力决定每年总的运力新 ＃relatedReport ＃ 相关报告 增规模。另一方面还需要考虑行业的周转率问题，如果出现极端情况影响了 行业运行效率，那么将会降低集运市场的有效供给水平。疫情集运行业冲击 最明显的是降低了集运公司船队的运行效率，导致行业面临供给端严峻的短 缺问题。  格局优化，集运产业链实现价值延伸，行业中期价值提升。集运公司已经进 入有序竞争阶段，从行业持续推进的联盟化运作，到各大远洋航线的份额稳 固，格局优化之后行业已经能够看到价值底部的存在，尤其是在疫情爆发初 分析师： 张晓云 期行业展现出了高度自律应对货量下滑，保障行业运价水平的稳定，行业内 zhangxiaoyun@ 部竞争将率先趋于平稳。集运龙头马士基开启转型之路，强化端到端物流建 S0190514070002 设。参考海丰国际的成功经验，我们认为船公司存在拓展端到端物流运输的 必要性，同时从行业龙头马士基近些年的转型与布局分析可得，行业变革已 王凯 经开始。 wangkai21@  投资建议与投资标的 S0190521090002 继续看好集运板块上行趋势，目前行业需求端维持平稳，供给端则有海外港 口拥堵导致的集运公司运行效率低下问题持续发生的情况，预计今年集运即 期市场运价仍将保持稳中上升趋势，这将为明年长协议运价谈判提供坚实基 ＃assAuthor ＃ 础，我们依旧维持中远海控(601919，审慎增持)的评级。 风险