第二章 资金时间价值与风险价值衡量.pptVIP

财务管理实务教程 第二章 资金时间价值与风险价值衡量 第二章 资金时间价值与风险价值衡量 学习目标 掌握资金的时间价值和风险价值的有关知识; 熟练掌握资金时间价值的计算并能运用相关指标进行风险分析; 掌握证券市场理论,能准确理解投资组合理论和资本资产定价模型。 学习内容 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的内涵 1.资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额,也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值,也称为货币时间价值。这里必须明确三个问题: (1)资金时间价值指的是资金的增值而不是投入的本金。 (2)资金时间价值的多少与时间的长短成正比。 (3)只有把资金投入到使用中,资金才能增值,自我保存的“闲置”资金是不具有增值性的。 二、资金时间价值的计算 资金时间价值的计算,涉及两个重要的概念,即终值和现值。终值又称将来值或本利和,是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。现值又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值。 1.单利终值与现值的计算： 式中,(1+i)n为复利终值系数,可用(F/P,i,n)表示,可以通过查阅复利终值系数表直接获得。如(F/P,12%,5)表示利率为12%,5期复利终值的系数。 【例2.3】 刘军现在存入本金2000元,若银行存款利率为5%,问10年后的复利终值是多少? 解: FV10=2000×(F/P,5%,10)=2000×1.6289=3257.8(元) 3、年金终值与现值的计算 年金是指一定时期内,在相同的间隔期收到(或支付)的一系列等额的款项,通常记作A。 年金具有三个特点:一是时间间隔相等;二是金额相等;三是款项的发生必须具有系列性。 年金按其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。 普通年金是指在每期的期末,间隔相等时间,收入或支出相等金额的系列款项。 预付年金是指每期收入或支出相等金额的款项发生在每期的期初,故又称为先付年金或即付年金。 第二节 风险价值 任何个人或组织进行投资的目的都在于获得一定的收益。时间价值和风险价值是财务管理中最重要的两个基本原则。 一、收益与风险的概念 1.收益的概念 所谓收益,从理论上讲,是指一定时期内投资者投资于某项资产所获得的利润或损失。 一般而言,投资者投资的预期收益主要来源于三个方面: (1)投资者所获得的现金收益,如股票的现金红利和债券的利息收入等。 (2)资本利得或损失,即投资者从资产价格上升中得到的利得或从资产价格下降时受到的损失。 (3)投资期内投资者所得现金收益进行再投资时所获得的再投资收益。 2.风险的概念及构成 (1)风险的概念。一般来讲,风险是指在一定条件下和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。 (2)风险的构成。风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素构成。 ①风险因素:是指引起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的条件,是事故发生的潜在原因。 ②风险事故:即风险事件,是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介,是损失的直接外在原因。 ③风险损失:指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上以及心理上的实际和潜在的利益丧失。 二、风险的分类 1.系统风险和非系统风险 按风险是否可以分散,可以分为系统风险和非系统风险。 (1)系统风险。系统风险是指由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。 (2)非系统风险。非系统风险是指由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司,所产生的个别公司的风险。 2.经营风险和财务风险 按风险的来源,可以分为经营风险和财务风险。 (1)经营风险。经营风险是指经营行为(生产经营和投资活动)给企业带来的不确定性,也称为营业风险、商业风险。 (2)财务风险。财务风险是指举债经营给企业收益带来的不确定性。 三、风险的衡量 在财务决策过程中,风险衡量指标主要有方差、标准差、标准离差率、风险收益率。 1.概率与概率分布 在经济活动中,某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生,可能出现这种结果也可能出现另一种结果,这类事件称为随机事件。 概率是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值,一般用X表示随机事件,Xi表示随机事件的第i种结果,Pi表示第i种结果出现的概率。一般随机事件的概率在0和1之间,即0≤Pi≤1,Pi越大,表示该事件发生的可能性越大;反之,Pi越小,表示该事件发生的可能性越小。所有可能的结果出现的概率之和一定为1,即∑Pi=1。肯定发生的事件,概率为1,肯定不发生的事件,概率为0。 概率分布就是一项经济活动可能出现的所有结果的概率的集合。 【例2.10】 刘军所在公司现有A、B两种投资方案可供选择