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第四章 信誉风险管理 学习目标 信誉风险的含义、特色 违约概率、违约损失率微风险敞口的含义和计算 信誉风险胸怀方法 第一节 信誉风险和信誉风险管理 一、 信誉风险的看法 跟着历史的演进，对信誉风险的见解出现不一样的看法。传统看法以为，信誉风险指的是交易对象无力履约的风险，即债务人未能按期送还到期债务造成违约，而给经济主体经营带来的风险。现代看法以为，当交易两方不肯意或不可以所有执行它们的合约责任时，信 用风险就会形成，既包含违约风险又包含市场风险。 跟着风险环境的变化微风险管理技术的发展，传统的定义已经不可以反应现代信誉风险 及管理的实质。从组合投资的角度出发，信誉财产组合不单会因为交易敌手 ( 包含借钱人﹑ 债券刊行人等 ) 的直接违约而发生损失，也会因交易敌手履约可能性的改动而带来的风险。一方面，一些影响交易敌手信誉简况事件的发生，如信誉等级降低﹑盈余能力降落，造成所刊行债券贬价，从而给银行带来风险；另一方面，在信誉基础上发展起来的交易市场是贷款等流动性差的财产价值能够获取更合适和实时的反响。如信誉衍生品市场上，信誉产品的市场价钱是跟着借钱人的还贷能力的变化而不停改动的，这样，借钱人信誉状况的变化也会随时影响银行财产的价值，而不不过在违约发生时出现。正是从这两个方面来看， 现代意义上的信誉风险不单包含违约风险，还应包含因为交易敌手 ( 债务人 ) 信誉状况和履 约能力上的变化致使债权人财产价值发生改动遭到损失的风险。 二、 信誉风险的特色 信誉风险所侧重的问题和市场风险有很大的差别： 1） 信誉风险峻在考虑违约风险的同时，还要考虑因违约致使财产价值变化的市场风险； 2） 市场风险的风险限额取决于交易组织（如业务单位﹑交易或投资组合），而信誉风险的限额取决于整体的风险，即对每一个在法律上明确界定的交易方的总风险或许净风险； （3） 市场风险往常以一个比较短的时间（天）作为时间尺度， 可是对一潜伏的违约等， 往常以一个比较长的期间（年）作为时间尺度； (4 ） 市场风险能够经过套期套汇等避险方法获取完全的除去， 而信誉等县只好最大限度 地缓解， 可是没法根本除去，所以一定加以谨慎的管理； (5 ） 法律方面的规定在估测性用风险方面也特别重要，可是在丈量市场风险方面却几乎不 予考虑。 三、 信誉风险管理的重要性 四、 信誉风险管理的特色 金融机构的实质是风险的汲取者﹑调停人和咨询顾问，成功的金融机构应当拥有优秀的均衡风险—利润的技术和实力，需要成立强有力的信誉文化。 信誉文化及对风险的态度对风险的管理至关重要 随时监测公司所面对的全部风险并采纳相应付策 3）在机构设置上更为有益于信誉风险管理 1/33 第二节 信誉风险的胸怀方法 总而言之，定性和定量两类方法 信誉风险胸怀的参数 巴塞尔资本协议中胸怀信誉风险的参数： 违约概率 违约损失率 风险敞口 一、 违约概率的 ( 定量 ) 胸怀方法 风险价值 (VaR) 的看法来自市场风险，经过多年的发展，已经成为市场风险最重要的标准型的胸怀。 依照 VaR 的定义，此中心内容是勾勒风险的散布。依照散布种类，信誉风险 VaR 模型 能够分为损失 (Loss) 散布和盯市价值散布两类。 基 于 损 失 分 布 的 信 用 风 险 VaR 模 型 ， 如 CSFP 的 Credit Risk+ 模 型 (Credit Suisse,1997) ，是对于两维评级框架的进一步细化，参数 PD和 LGD自己都不再是常数，而 是切合必定的散布，可是并无考虑信誉利差风险。 鉴于价值散布的信誉风险 VaR 模型，典型代表是 JP 摩根的 CreditMetrics 模型 (CreditMetrics,1997) 的 核 心 是 信 用 风 险 评 级 的 转 移 概 率 矩 阵 ， McKinsey 的 CreditPortfolioView 模型 (Wilson, 1997a,1997b) 成立宏观经济违约模型，获取信誉风险 评级的条件转移概率矩阵，而 KMV模型 (Crobie, 1997) 则鉴于 Merton 模型框架，利用公司 股票的市场价钱时间序列推演信誉风险散布。这些模型都考虑了信誉利差风险。 上述四个模型是信誉风险 VaR 模型的典型代表，目前在实业界的应用都比较宽泛，特 别是 CreditMetrics 和 KMV模型。一个很存心义的现象：这四个模型都有咨询公司推出 的，并且个咨询公司的模型白皮书都是在 1997 年初次公布的。 （一） 判断剖析 专家评分 略 奥特曼 Z-Score 模型 Edward Altman 的 Z 得分公式（ Z-Score Formula ）是一个多变量财务公式，用以衡 量一个公司的财务健康状况，并对公司在 2 年内破产的可能性进行诊疗与展