微光股份_+微电机龙头，新起点再发展.pdf

[Table_Stock] 微光股份 （002801） 证 券 微电机龙头，新起点再发展 研 究 [Table_Summary] 报 [Table_Rating] ◼ 公司为国内微电机龙头，经营稳健、盈利能力优越 买入（首次） 公司主营微电机，产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM 电机和伺服 告 [Table_Industry] 电机，其中，外转子风机、ECM 电机销量国内第一，冷柜电机销量世 行业: 电力设备 界第一。2011~2020 年公司营收与归母净利 CAGR 分别为 12%、 日期: 2022 年2 月7 日 17%。2021Q1~Q3 公司营收约 7.9 亿元，同比+44% ；归母净利约 1.7 亿元，同比+21%。公司盈利能力优秀，毛利率常年保持在30%左 [Table_Author] 分析师: 开文明 右，净利率20%左右。 Tel: 021 E-mail: kaiwenming@ ◼ 基本盘稳固：冷链物流发展前景广阔，通风市场潜在空间大 SAC 编号: S0870521090002 冷链物流：发展中国家冷链渗透率提升空间大、且冷链应用领域不断 分析师: 王琎 拓宽，冷链物流行业正处于高增长阶段，预计2021~2028 年全球冷链 增速约 13%，我国约 19%。公司主要产品配套冷链设备销售占比 Tel: 021 70% 以上，将长期受益于行业发展红利。 E-mail: wangjin@ 通风领域：国内空气净化器渗透率5% 以下，远低于发达国家，仍有很 SAC 编号: S0870121090013 大发展。长期看，2020~2030 年全球空气净化器市场 CAGR 将达到 11%。我国新风系统普及度仅为 5%，潜在市场大。Fortune Business [Table_BaseInfo] 基本数据 Insights 预计，2021~2028 年全球新风市场规模CAGR 约8%。 最新收盘价（元） 18.50 12mth A 股价格区间（元） 39.30-16.00 ◼ 政策刺激ECM 电机放量，有望实现量价利齐升 公 总股本（百万股） 229.63 2020 年公司 ECM 电机营收已达 1 亿，占公司总营收 13%，毛利率 司 无限售A 股/总股本 49.38% 37% 以上，高于公司均值。按照 《电机能效提升计划(2021-2023 年)》规划，到 2023 年在役高效节能电机占比达到 20% 以上，短期内 深 流通市值（亿元） 20.98 将拉动高效电机需求提升2 倍以上，有望刺激公司ECM 电机放量，推 度