中国电解铝行业展望，2022年2月.pdfVIP

中诚信国际 行业展望 电解铝行业 2022 年2 月 中国电解铝行业展望，2022 年2 月 2020 年以来，我国电解铝行业产量和需求均实现恢复性增长，能耗双控 目录 等政策令产能天花板进一步稳固，供给结构有望实现优化。在全球经济 摘要 1 复苏、流动性宽松以及国内限产减产等因素共同影响下，铝价持续快速 分析思路 2 攀升，企业盈利能力改善，财务杠杆水平亦有所优化，行业整体信用基 行业基本面 2 本面保持稳定 行业财务表现 12 结论 14 中国电解铝行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18 个月 附表 15 行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 联络人  近年来电解铝产能逐步向清洁能源富集区域转移，且再生铝或将成为 发展重点，行业供给结构有望得到优化；但受能耗双控及限电限产政策 作者 结论 14 实施的影响，2021 年以来电解铝运行产能呈下降态势，新建产能投产 企业评级部 吕卓林 010517 受限，整体产能天花板进一步稳固。 zhllv@ 周伊格 010605  铝下游需求结构较为分散，2020 年以来我国铝消费保持增长；尽管目 ygzhou@ 前房地产行业阶段性降温或对地产用铝量产生一定影响，但铝在新能 源汽车轻量化、特高压新基建以及其他新兴领域应用的扩展，可对需求 其他联络人 形成良好补充。 刘 洋 010  2020 年铝价呈“V ”形反转态势；2021 年以来在全球经济复苏、流动 yliu01@ 性宽松及国内限产减产等因素共同影响下，铝价持续快速攀升；但 10 月下旬以来，煤价下行使得电解铝成本支撑较预期弱化，铝价快速下 降，短期内或震荡运行；目前吨铝成本较高，行业利润空间有所收窄。  受益于成本下降，2020 年电解铝企业实现利润增长；而铝价持续回升 使得盈利能力和现金流的边际修复在202 1 年前三季度更为显著；在资 金充裕的情况下，铝企加大债务偿还力度，9 月末财务杠杆水平进一步 下降，偿债能力有所提升，行业信用水平保持稳定。 中诚信国际行业展望 一、分析思路 电解铝行业的信用基本面分析，主要是分析影响电解铝供给和需求的相关因素及其对价格的 影响，并对 “碳达峰”、“碳中和”（以下简称“双碳”）等政策约束下的行业发展格局进行探 讨。同时，通过观察价格及成本波动等对企业财务状况的影响，进而分析电解铝企业