宏观分析手册之十二：PPI分析手册.pdf

宏 观 宏观研究 研 [Table_MainInfo] 究 2022.02.21 [Table_Author] PPI 分析手册 ——宏观分析手册之十二 专 本报告导读：[Table_Guide] 题 本文详细介绍了PPI 的基本概念和编制方法。在此基础上，测算了PPI 各个分项和行业 研 的权重，深入剖析了PPI 在宏观以及微观层面的意义，并介绍了如何对PPI 进行近月和 究 远月的预测分析。 [Table_Guide] 本报告导读： 央行 14 年来首次上调外汇存款准金率，并非货币政策收紧信号，旨在减缓人民币升 摘要： 值节奏。在不对流动性环境造成影响的同时，抑制单边升值预期，“稳”的基调意义显 [Table_Summary]  PPI（Producer Price Index ）是指生产者价格指数，在我国取其狭义的 [Table_Report] 著。我们认为人民币汇率短期升值仍有支撑，但三季度后会出现下行压力，年内双向 相关报告 定义，专指工业生产者出厂价格指数。PPI涵盖了40个工业大类，1300 多个基本分类的工业产品。和CPI 类似，PPI 同样可以拆分为反映上年 房地产投资的分析与预测 波动依然是常态。 价格变化滞后影响的翘尾因素和反映当年价格变动影响的新涨价因素。 2022.02.20 而工业品购进价格指数（PPIRM ），用于反映中间投入品的价格变动。 制造业投资的分析与预测 2022.02.19  PPI 常见分解方法为“二分法”和“行业法”。 美国通胀与就业的分析与预测  依据二分法，PPI 可以分为生产资料 （74%）和生活资料 （26% ）。 2022.02.17  可以将PPI所有行业自上而下地分为6个产业。其中上游采矿业和 中国的基建投资还能走多远 中游原材料的相关行业对PPI 同比变动的贡献率超过80%。 2022.02.15 GDP 分析手册  宏观上，PPI 大约滞后于经济景气一个季度，具体来看： 2022.02.10  国内需求角度，2015年之前PPI和地产投资强相关，中央提出 “房 证 住不炒”政策后，PPI 和地产相关性减弱，和基建的相关性增强。 券  国际贸易角度，PPI 和进口、出口价格指数均存在一定相关性，其 研 中和进口价格指数的相关性更强。 究  流动性角度，一方面，PPI 大部分时间和国债收益率正相关，另一 报 方面，由于企业生产经营和资本开支活动，导致PPI 滞后于M1 大 告 约9 个月，但又领先于M2-M1 大约12 个月。  微观上，PPI 对企业成本、盈利和业绩表现有何影响？