宏观分析手册之十一：金融数据分析手册.pdf

宏 观 宏观研究 研 [Table_MainInfo] 究 2022.02.20 [Table_Author] 金融数据分析手册 ——宏观分析手册之十一 专 [Table_Guide] 本报告导读： 题 本报告从社融、信贷、货币存款三方面着手，阐述了我国金融数据的内涵及历史脉络， 研 以实际案例展示了我国金融数据的分析方法，并提供了一套较为全面的金融数据预测 究 工具。 摘要： [Table_Summary]  金融数据主要指社融、信贷以及货币存款数据。金融数据每月中旬发布， 紧随通胀数据，是每月宏观数据中最先公布的一批重要数据。金融数据 [Table_Report] 相关报告 领先于实体经济，对研判货币政策走向有重要作用，因而颇受市场关注。 房地产投资的分析与预测 社融和信贷属于资产端数据，反映实体“信用”扩张程度；货币存款属 2022.02.20 于负债端数据，反映居民、企业持有 “货币”（广义流动性）的情况。 制造业投资的分析与预测  金融数据是什么？ 2022.02.19 美国通胀与就业的分析与预测  资产端：社融和信贷。社融数据诞生于2011 年，历经4 次调整。目 2022.02.17 前央行每月发布存量规模和当月新增规模两种口径的社融数据，其 中国的基建投资还能走多远 中，存量同比数据更受市场关注，据此可以判断当前信用的宽紧程 2022.02.15 度；增量数据波动较大、季节性明显。分析社融和信贷的分项可以 GDP 分析手册 了解融资增长质量。社融可拆解为直接融资、间接融资和其他融资。 2022.02.10 证  负债端：货币加存款。货币供应量数据自1994年开始公布，历经3 券 次调整。货币数据仅从银行信用派生角度出发，不考虑实体经济从 研 非银金融机构及资本市场获得的资金支持。按流动性高低可划分为 究 M0、M 1、M2 三个层次。基于定义法和信用派生法，可以对货币供 报 应量的影响因素进行拆解。 告  如何分析金融数据？我们复盘了2016年-2021年的金融数据，并分析了 背后的经济含义与投资指向。受经济下行、地产调控及去杠杆政策影响， 社融仅在2017 年Q1 和2020 年Q2、Q3 走高，其他时间均处下行通道 或低位徘徊。M 1、M2 在2016 年因地产去库存而走高，此后直至2021 年，由于地产调控