家用电器行业市场前景及投资研究报告：海外龙头预期看2022年外销走向.pdf

行业研究 丨深度报告 丨家用电器 [Table_Title] 从海外龙头预期看2022 年外销景气走向 丨证券研究报告丨 家用电器 2022-02-20cjzqdt11111 [Table_Title2] 行业研究 丨深度报告 从海外龙头预期看2022 年外销景气走向 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 外销的景气情况——韧性较强，总体趋于平稳 行业内重点公司推荐 2021Q4 西欧、东欧及美国核心家电出货增速分别为-9%、+1%及0% ，景气跟Q3 差距不大； [Table_StockData] 公司代码 公司名称 投资评级 从我国出口角度看结论也类似，海关口径下Q3 及Q4 家电出口额，按人民币同比-1%及-2%, 按美元同比+8%及+4% ；Q4 家空、冰箱及洗衣机出口同比+8%、-10%及-13% ，略好于Q3。 000333 美的集团 买入 综合起来，行业数据能够确认的是：第一，随着基数回升及宏观刺激趋弱，海外家电需求已出 600690 海尔智家 买入 现中枢性回落；第二，回落主要发生在2021Q3 ，之后并没有进一步恶化，且从企业反馈来看， 603187 海容冷链 买入 北美需求依旧较强，供应链限制了量的释放，但提升了价格的边际贡献。所以，结合Q4 产业 数据、海外龙头经营表现及其对2022 年的预期，我们认为外销韧性强，进一步恶化可能性小， 002032 苏泊尔 买入 在2021 年下半年基础上做线性预期比较中肯，关注供应链及汇率环境优化带来的超预期可能。 002508 老板电器 买入 海外龙头的Q4——一个经营再超预期的季度 300894 火星人 买入 随着基数效应减弱，Q3 开始海外家电主营增速明显回落，同时毛利率压力也逐步显现，尽管 不少公司基于Q3 的结果上修了全年预期，但对应的Q4 增速大多也慢于或仅持平Q3 ，也就是 市场表现对比图(近 12 个月) 说，海外之前也在预期一个不太乐观的Q4 ，然而实际经营却再次超预期。2021Q4 主要海外公