2022年医药板块投资策略和分析报告：关注变化中的不变，寻找相对确定的机会.pdfVIP

太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业研究报告 2022年医药板块投资策略： 关注变化中的不变，寻找相对确定的机会 报告撰写时间：2021年12月20 日 摘要 ◼ 行情回顾： 2021年医药板块震荡回调，估值消化。截至2021/ 12/ 14，中信医药指数下跌5.09%，跑输沪深300指数0.94个百分 点，在30个中信一级行业中排名第26位。中信医药PE （TTM，剔除负值）为33.7X ，达到历史30.7%分位，医药 板块估值溢价率为147.8%，达到历史29.7%分位，低于历史平均 （175.4%），处于2006年以来的偏下位置。 ◼ 关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会 ➢ 集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种， 产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局 则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。 ➢ 2022开始启动DRG/DIP 改革。 DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率 与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于： 优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。 摘要 ➢ 产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。 ✓ 上游原材料竞争力凸显： 1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入 到海外市场，国内则受益于 逻辑，具备高成长性、发展潜力大。 2 ）IVD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。 ✓ 国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具 备和国际巨头一竞高下的实力。 ◼ 2022年配置思路: ➢ 医药产业制造升级，竞争力不断提升： ✓ 上游：生命科学支持产业链，IVD原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯； ✓ 高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造 （IPO 申 请中）； ✓ 医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗、新产业； ✓ 其他：键凯科技、山东药玻。 ➢ 关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂，相关标的：我武生物。 摘要 ◼ 2022年配置思路: ➢ 差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗；辅助生殖，锦欣生殖；肿瘤治疗服务，海吉亚。 ➢ 药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。 ➢ 老龄化与消费升级。 ✓ 二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物； ✓ 隐形正畸，相关标的：时代天使； ✓ 家用医疗器械，老龄化需求与支付能力提升，相关标的：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物； ✓ 康复器械——需求觉醒及政策支持，相关标的，普门科技、翔宇医疗、伟思医疗。 风险提示：政策风险，产品推广不及预期风险，竞争加剧超预期风险，安全性生产风险，业绩不及预期风险， 产品研发风险。 目录 PPT模板下载：/moban/ 行业PPT模板：/hangye/ 节日PPT模板：/jieri/ PPT素材下载：/sucai/ PPT背景图片：/beijing/ PPT 图表下载：/tubiao/ 优秀PPT下载：/xiazai/ PPT教程： /powerpoint/ Word教程： /word/ Excel教程：/excel/ 资料下载：/ziliao/ PPT课件下载：/kejian/ 范文下载：/fanwen/ 试卷下载：/shiti/ 教案下载：/jiaoan/ PPT论坛：