2022年一季度投资策略和分析报告：一年之计在于春.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 策略研究 策略季报 一年之计在于春——2022年一季度投资策略 报告日期：2022-01-03 主要观点 [Table_RptDate]  市场观点：一年之计在于春 [Table_Summary] 在消费复苏、跨周期调节全面开启、流动性呵护的共同支撑下，一季 度经济大概率回暖。货币政策由结构转向总量与结构并举，释放积极 信号，降息概率增大，信贷有望春季继续发力。风险偏好整体平稳， 政策稳增长态度更加清晰。因此，建议积极把握一年中最为确定的机 会，配置上坚守成长风格，此外，稳增长下的基建和边际改善的地产 链条、春季躁动下的券商板块、受益于涨价逻辑下的消费板块。 经济增长方面，“三驾马车”有望共振支撑经济回暖。在政策跨周期、 逆周期调节有机结合下，一季度基建投资有望出现显著回暖，制造业 投资高景气和地产投资下行放缓，将推动固投小幅回暖。2022年春节 全国“就地过年”概率低，返乡过年将有力提振居民消费，叠加低基 数效应社零增速有望达6.1%。短期海外需求保持旺盛，价格因素尚存 等因素，出口仍将具备一定的韧性。CPI预计低位徘徊，PPI回落速度 放缓。总的看，2022年一季度消费、固投、出口有望共振支撑经济回 暖，GDP增速有望达到4.4%。 总量与结构并重，一季度迎流动性开门红。政策由结构转向总量与结 构并举，释放积极信号，降息概率增大，信贷春季发力。一季度调降 MLF利率从而带动LPR 利率下降的可能性在增加。社会融资规模和 M2有望略高于名义经济增速，预计分别为 10.7%和9.0%。长端利率 存在进一步下探的可能，微观流动性继续提供支撑。 风险偏好方面，逆周期稳增长政策不断落地将成为躁动行情的核心支 撑，美联储Taper 不会形成冲击。①经济增长成为2022 年上半年决 2009 13 2014 策层最为关注的指标。② 年至今的 年以来，仅 年的春 季期间未有过明显的市场躁动行情，春季期间产生躁动行情的概率极 大。③以目前的Taper 缩减速度，2022年1季度仍处于美联储货币宽 A 松，但宽松逐步减弱