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烘焙食品行业研究：千亿赛道，长坡厚雪 1. 烘焙食品千亿行业，赛道长坡厚雪 1.1 烘焙食品千亿赛道，行业景气度高 烘焙食品指的是以面粉、酵母、食盐、砂糖和水为基本原料，添加适量油脂、乳品、鸡蛋、 添加剂等，经过一系列复杂的工艺手段烘焙而成的方便食品。 当前我国烘焙食品行业发展正保持着较高景气度 根据中商情报网援引《中国食品工业年鉴》，我国糕点面包业规模以上企业营业收入由 2011 年的 526.40 亿元增长至 2017 年的 1316.23 亿元，2011年-2017年CAGR 达到16.50%，远高 于同期食品工业整体 5.44%的增长水平。而2020年我国烘焙市场规 模达到2358亿元。此外，据NCBD（餐宝典）预测，2020-2025年我国烘焙市场规模CAGR为 6.47%。 国内外对比来看，我国烘焙食品消费量仍有着较大提升空间 根据前瞻产业研究院援引Euromonitor，2019年我国烘焙人均消费量仅为7.8kg/人，而日本、 美国、法国分别为22.3kg/人、43.1kg/人、75.8kg/人。此外我国烘焙人均消费单价同样较低，2019年仅为3.15美元/kg，而美国、法国、日本分别为 4.24美元/kg、3.51美元/kg、7.22美元/kg。 1.2 兼具主食/零食双重属性，量价齐升 烘焙食品具有主食和休闲食品双重属性，我们认为在消费水平升级的背景下，年轻人便捷