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交通运输行业研究与2022年投资策略：快递、航空、机场 1.寻找景气与业绩兼具板块，甄选增速与估值匹配标的 板块比较：出行板块重构繁荣快递长期价格拐点确立 受益国内疫情基本控制，今年前三季度铁路、公路、水运、港口和航空货运表现均明显优于去年同期增速，2021 年 1-9 月对应同比 6.6%、19.8%、10.0%、8.9%和 14.3%。我们认为当前 B2C 跨境电商物流市场的景气度和行业竞争格局类似于 10 年前的国内快递行业，推动航空货运量较高景气。1-9 月全国快递件量同比增长 36.7%至 767.7 亿件，全年有望突破千亿件，我们预计 2022 年快递件量仍有望维持 20%~25%的中高增速。 3 月以来铁路、民航需求阶段性修复验证国内出行需求的较强韧性，7 月南京等区域疫情局部波动对需求恢复造成扰动，2021 年 1-9 月航空、铁路和水运客运量同比降幅25.8%、36.2%和 23.7%。目前多省出现本土确诊病例，航空需求恢复或再次边际放缓，多地政府迅速响应，料疫情控制进度优于南京地区疫情波动时期情况，我们预计 2021Q4三大航国内线 RPK 较 2019 年同期降幅收窄至 10%~15%左右。 2.快递：通达迎价格拐点，关注顺丰配置时机 2.1电商快递：政策升级重塑竞争，服务体验或为决胜关键 政策持续升级料对快递中期竞争格局产生影响，浙江省立法为探索包邮体制之外