机械行业2022年01月策略：寻找绩优小盘股.docxVIP

Page PAGE Page PAGE 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 本月专题：绩优小盘股梳理 行业研究框架：产业升级+自主可控，高端制造迎来成长大机遇 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑， 精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 行业研究框架：我们将机械公司主要分为 4 个类型，根据其不同的业务特性把握投资机会：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长 天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产， 机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的 新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。 重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下 4 个方向： 商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、 苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件 行业重点推荐中密控股；f、X 线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭，关注力量钻石；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力；c、手工具行业重点推荐巨星科技。 景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、先导智能、杭可科技；b、光伏装备行业重点推荐捷佳伟创、迈为股份等；c、注塑机行业重点推荐伊之密。 图 1：机械行业按特性分类及示例 资料来源：Wind，整理 机械行业低估值标的梳理 根据机械行业上市公司 2020-2021 年以及 2021 年股价涨幅情况来看，超过 60% 的机械行业上市公司涨幅低于 50%。 从 2020-2021 年机械行业上市公司涨跌幅情况来看，机械行业上市公司涨幅超过 200%的共 46 家，涨幅 100%-200%的共 52 家，涨幅 50%-100%共 90 家， 涨幅 0-50%的 184 家，股价下跌的公司共 181 家。两年涨幅超过 100%/50%的共 98/188 家。 图 2：机械行业 2020-2021 不同股价涨幅区间的公司数量 图 3：机械行业上市公司 2020-2021 年股价涨幅分布图 184181904652＞ 184 181 90 46 52 ＞200? 100 -200? 50?-100? 0-50? ＜0 10? 33? 33? 150 100 50  16? ＞200? 100 -200? 50?-100? 0-50 ＜0 0 资料来源：Wind、整理 资料来源：Wind、整理 从 2021 年机械行业上市公司涨跌幅情况来看，机械行业上市公司涨幅超过 200% 的共 16 家，涨幅 100%-200%的共 34 家，涨幅 50%-100%共 92 家，涨幅 0-50% 的 219 家，2021 年股价下跌的公