第一财经首席经济学家调研（2022年2月）：国内稳增长力度有望增强，俄乌局势推升全球通胀预期.docxVIP

Survey Report 2022.3.9（Y-Research SR22-011） 何啸/第一财经研究院研究员 hexiao@ www. cbnri. org 调研报告 调研报告 首席经济学家调研 第一财经首席经济学家调研 （2022 年 2 月） 国内稳增长力度有望增强，俄乌局势推升全球通胀预期 摘 要 2022 年 3 月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为 50.23，较上月回落，但仍高于 50 荣枯线。 政府工作报告明确今年国内生产总值增长目标为 5.5%左右，这与上个月第一财经首席经济学家调研中经济学家们的预期相吻合。本次调研显示，我国经济在面临一定压力的情况下，本月政策层面稳增长力度有 1 Survey Report Survey Report PAGE PAGE 10 望增加，整体经济温和复苏。 表 1 CBNRI 首席经济学家调研：2022 年 2 月预测 物价方面，经济学家们对 CPI 同比增速的预测均值为 0.77%，PPI 同比预测均值为 8.78%。受基数影响，经济学家们预计，1~2 月投资和 消费方面的数据均将显著低于去年同期水平，2 月固定资产投资累计增速预测均值为 4.49%，1~2 月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.85%。贸易方面，1~2 月贸易顺差公布值为 1159.5 亿美元，稍高于经济学家们的预期。 调查显示，经济学家们预计国内货币政策将持续定向宽松，2 月新增贷款预测均值为 14642.63 亿元，社会融资总量预测均值降为 2.17 万亿元，M2 同比增速预测均值为 9.51%。 调研中，经济学家普遍认为俄罗斯作为能源与资源大国，乌克兰局势升级将给石油、天然气等全球大宗商品价格带来进一步的抬升压力， 推动全球通胀预期升温。 经济学家们对年底人民币对美元汇率的预期均值为 6.43，这意味着届时人民币汇率将较 2 月底水平升值 1.7%。 正 文 一、信心指数：3 月信心指数为 50.23 2022 年 3 月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为 50.23，较上月回落，但仍高于 50 荣枯线。本次调研中，经济学家们预计 2022 年 3 月我国经济将持续承压，政策层面稳增长力度有望增加，整体经济温和复苏。 国家信息中心祝宝良表示，2022 年一季度，我国出口和房地产开发投资两大需求动能将会边际趋缓，消费仍然疲软，基建投资、制造业投资支撑力度会增强，政府支出力度会较快增长，他预计 2022 年一季度， 我国经济同比增速为 4.5%左右。 京东集团沈建光认为，2022 年，中国经济面临诸多不确定性，需要政策层面积极应对。国内来看，疫情反复、内需乏力、预期偏弱、结构性矛盾持续；国际来看，中美货币政策周期错位、地缘政治风险上升、外贸环境复杂多变等。预计未来政策层面将加大宏观扩内需和稳增长的力度。货币方面，政策重点在于稳内需，进一步降息降准可期；财政方面，积极推动“减税降费”的同时，财政政策将更加强调需求侧管理， 如对困难商户直接发放财政补贴，同时建议全国层面大规模发放居民消费券；此外，预计房地产政策将会进一步松动，提振居民和企业预期。工银国际程实表示，2 月 28 日，国家统计局发布《2021 年国民经 济和社会发展统计公报》，初步核算 2021 年全年 GDP 超 114 万亿元， 其中货物和服务净出口表现强势，拉动国内生产总值增长1.7 个百分点。再看今年，贸易增长大概率放缓，基建投资将转而成为最重要的稳增长抓手。值得注意的是，中国依靠“大兴土木”提振经济增速的时代已经过去，期待广义基建增速重返十位数的高位并不现实。由资金增量来源的角度进行推算，他认为，今年广义基建名义增速或将处于 6.4%~8.2% 之间，整体有望拉动实际 GDP 增长 0.4~0.6 个百分点。第一，从政府资金来看，2021 年财政支出留有余力，今年稳增长迫切性显著提升，财政将以专项债重点发力，加大对基建投资的倾斜力度。第二，从社会配套资金看，“宽信用”行情下基建料将受到银行信贷青睐，公募基础设施REITs 开闸则进一步拓宽基建投资的资金来源。第三，从项目投向上看， 新基建放量对经济增长的贡献不容小觑，除了其本身在经济下行阶段具有逆周期调节作用，适度超前布局数字基础设施还将通过提升经济效率加速产业数字化进程，或间接带动下游制造业和消费的回暖。 二、物价：2 月同比增速预测均值 CPI 为 0.77%，PPI 为 8.78% 经济学家们对 2022 年 2 月 CPI 同比增速的预测均值为 0.77%，较统计局公布的 2022 年 1 月值（0.89%）下降 0.12 个百分点。其中，毕马威康勇给出了最高预测值 1.1%，招商证券谢亚轩和瑞穗证券周雪给