基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本.docVIP

基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“股票技术指标学习”的参考范文。 属性： Doc-01SWET，doc格式，正文9246字。质优实惠，欢迎下载！ 说明： 作为期刊资料、省级期刊资料的写作参考资料，提供解决怎么写及格式等相关问题。 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本 2 1. 市场对山东墨龙业绩预告及修正的反应 4 2. 从公告后股票成交量分析市场对三次业绩反转的反应 5 文2：三峡移民不稳定事件探究 7 一、产生移民不稳定事件的原因分析分析 8 1.由于搬迁安置条件而产生的移民不稳定事件 8 2.政府及其工作人员的违法失职行为和不正之风侵犯移民的利益 9 4.社会控制力弱,难度增加 11 二、移民不稳定事件的特征 12 参考文摘引言： 13 原创性声明（模板） 14 文章致谢（模板） 14 正文 基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本 文1：基于山东墨龙业绩反转事件探究虚假披露的成本 上市公司管理层相对于投资者而言对公司的运营和盈利状况具有明显的信息优势，这种信息不对称的存在造成逆向选择和代理问题，为了解决这两类问题就需要上市公司进行信息的披露，其中上市公司发布的业绩预告则是上市公司信息披露的重要组成部分。我国证监会要求从2002年起，若预测全年经营成果可能为亏损或者与上年相比上升或下降50%或50%以上，上市公司应当在当年第三季度报告中的“经营情况阐述与分析”中予以全年业绩的预告。鉴于业绩预告的不准确性，证券交易所要求上市公司披露业绩预告后，如果预计年度业绩与已披露的业绩预告差异较大，应当及时披露业绩预告修正，并说明原因。 然而业绩预告修正在我国发生频率非常高，且一次业绩预告可能伴随多次修正公告，甚至出现恶劣的业绩反转现象。据统计从2002～2011年间发生业绩预告修正事件累计达2034次，且修正幅度多种多样。Wind数据显示，2017年A股市场有2352家上市公司公布2016年业绩预告，其中194家公司存在业绩修正行为，28家公司修正后业绩预亏或续亏，其中更是有山东墨龙、天马精化等公司将预盈修正为预亏，而且前后业绩相差达几亿，已构成虚假信息披露。 鉴于业绩预告的特征，這一类的虚假披露事件在行政监管方面难度很大，人们一直以来在分析上市公司披露虚假信息现象严重时提出的一个重要原因是虚假披露的成本太低。Roge和Stocken在研究中表明在美国等市场较为完善的西方国家，上市公司在年报公布前对业绩预告进行修正的行为十分罕见，因为业绩预告的修正直接影响管理层言论的可信度，会给投资者埋下不信任的种子。Bagiki研究发现在法律保护程度高、投资人诉讼案件频发的美国，误导性的业绩预告经常会导致投资人对公司进行法律诉讼，同时Skinner也认为对法律诉讼的担忧会使得公司有动机去自愿披露盈利信息。沈虹运用博弈论分析上市公司虚假信息的成本与收益，认为虚假信息披露成本从宏观上分析包括上市公司披露的成本、投资者获取的成本以及其他成本。至于业绩预告中披露虚假信息随后修正造成业绩反转，国外由于业绩预告的披露非强制性，所以这类现象出现较少；而国内也很少有研究关注到这种特定类型的虚假披露所带来的成本。本文将针对山东墨龙的业绩反转事件，探究其虚假信息披露的真实成本，为企业信息披露尤其是业绩预告的信息披露以及相应的市场监管提出一定建议，以促进我国资本市场的健康有序发展。二、研究方法 本文借助事件研究法来分析山东墨龙在三次业绩预告及修正之后市场反应程度，进而得出上市公司在业绩预告中的虚假披露所带来的声誉损耗。首先选取公告日前后集中反映市场反应的10个交易日作为事件窗口期；为了使市场模型的参数可以说明真实股价的变动，并且估计的结果比较稳定，本文选择的估计窗口的长度是业绩预告公告发生前一年；所参照的市场数据为深证综指。 在估计市场模型参数时，根据CAPM建立如下回归方程： R^it=αi+βi*rMt 其中R^it为i在第t 个交易日的实际收益率，rMt为市场在第t个交易日的收益率，αi和βi为待估参数。根据所求得参数可计算出事件窗口内的预测收益率。则上市公司i在第t个交易日的超额收益率（AR）和累计超额收益率（CAR）为： ARit=rit-（αi+βi*rMt） CARi=ARij 其中rit为i在第t个交易日的实际收益率。 根据CAPM 理论的假设，回归残差服从正态分布，定义超额收益t 检验统计量为超额收益与估计方程标准误差的比值。如果统计量的绝对值大于