海外宏观专题：联储加息意味着什么？.docVIP

固定收益 固定收益 | 固定收益专题 联储加息意味着什么？ 证券研究报告 2022 年 03 月 18 日 海外宏观专题 摘要 3 月联储加息 0.25 个百分点基本符合市场预期，但是略超预期的内容也不少，比如后续可能更快的加息，可能加息至长期中枢水平以上，以及最早可能在 5 月落地的缩表等。整体而言，联储重心全面转向控通胀，货币政策正常化进一步推进，甚至可能有更快的紧缩。 结合联储声明中“预计利率目标区间的连续上调将是合适的”的表述，以及结合季度经济预测和发布会信息，我们估计，年内联储可能还有 6 次加息，每次加息 0.25 个百分点，5 月开始缩表的可能性较高。缩表的具体安排还要等待会议纪要的发布。 美债方面，我们预计，二季度 10 年期美债可能在 2.25-2.5?区间，年末美债可能在 2.5-2.75 的区间水平。整个正常化的过程中，利率曲线会趋于平缓，但在二季度市场交易缩表的过程中，利率曲线可能会阶段性陡峭化。如果从 10 年 TIPS 观察美债实际利率，后续实际利率会有快速紧缩的过程， 估计会较快脱离负区间，逐步提升至 0.5?左右。 至于美元，短期内，避险情绪或是美元走势的主要支撑，后续美元走向何方，可能主要还是取决于乌克兰局势。 联储加息靴子落地，国内债市如何考虑其影响？还是继续以我为主？ 从时间点观察，中美债市从关联到分化，基本以我们 12 月中央经济工作会 议