食品饮料-食品饮料行业跟踪报告：河南餐饮供应链市场专题报告-底部回暖，理性经营-华创证券[欧阳予,彭俊霖,董广阳]-20220322【17页】.docxVIP

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2022-03-26 发布于北京
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食品饮料-食品饮料行业跟踪报告：河南餐饮供应链市场专题报告-底部回暖，理性经营-华创证券[欧阳予,彭俊霖,董广阳]-20220322【17页】.docx

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号行业研究证券研究报告食品饮料 2022 年 03 月 21 日食品饮料行业跟踪报告底部回暖，理性经营—— 食品饮料行业跟踪报告底部回暖，理性经营 ——河南餐饮供应链市场专题报告推荐（维持）华创证券研究所行业基本数据相对指数表现2021-03-22~2022-03-1821%7%-7% 华创证券研究所行业基本数据相对指数表现 2021-03-22~2022-03-18 21% 7% -7% -21%21/03 21/06 21/08 21/10 22/01 22/03 食品饮料沪深300 相关研究报告证券分析师：欧阳予邮箱： ouyangyu@ 执业编号：S0360520070001 证券分析师：彭俊霖邮箱： pengjunlin@ 执业编号：S0360521080003 证券分析师：董广阳电话：021邮箱： dongguangyang@ 执业编号：S0360518040001 河南市场特点：食品产销大省，政策呵护加大，餐饮需求底部回暖。河南汇聚了大量食品加工企业，且因地处九州腹地，各地餐饮品牌在此交汇，塑造了兼容并蓄的饮食文化。分产业来看，河南速冻和方便食品产业发达，号称“中国冷冻食品之都”，产量占全国 1/3 以上，而调味品全省规模 275 亿左右，其中酱油 50 亿+，海天市占率达 20%稳居第一，而本土企业主要集中在调味粉、与米面搭配的酱类上，目前最大企业为王守义十三香，同时受较发达的食品工业带动，河南调味品工业渠道占比较高。从近期发展看，由于 21 年经历暴雨、疫情等冲击，当地生产和消费受到较大影响，但年初以来当地政府积极出台政策，需求已有边际改善。速冻食品：产业逻辑坚实，需求回归常态增长，格局并未显著恶化。行业在经历 20-21 年需求过山车后，目前市场普遍担心需求增速、格局恶化和盈利下滑等问题，我们综合调研后认为仅是回归历史常态，即保持中高增速、回归以往正常的激烈竞争。具体而言一是行业逻辑坚实，行业 20-21 年增速分别为19.0%、-0.9%，21 年下滑主要与基数较高有关，调研中餐饮企业降本增效需占比%股票家数(只)1250.02总市值(亿元)59,659.346.70流通市值(亿元)55,579.718.32求依然真实，郑州、南京和合肥等地 22 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 59,659.34 6.70 流通市值(亿元) 55,579.71 8.32 %1M6M12M绝对表现-11.0%-5.1% % 1M 6M 12M 绝对表现 -11.0% -5.1% -16.0% 相对表现 -2.7% 7.1% 1.0% 海天集中，一方面海天对河南适应度高，如重视性价比高的大包装产品，同时迎合当地消费习惯主打爆款单品黄豆酱，并积极开发工业渠道等，另一方面得益于强大渠道网络和规模优势，经销商下沉力度大，目前已开到县城 2-3 家、地级市 4 家，全省规模含税口径 25.8 亿，而其余全国品牌多在亿元上下。展望行业反转条件，提价传导上好于速冻食品，但核心条件依序仍然为疫情恢复、餐饮起来和库存去化。《食品饮料行业 1-2 月线上数据分析专题：需求疲软，乳业亮眼》2022-03-14《食品饮料行业周报（202 《食品饮料行业 1-2 月线上数据分析专题：需求疲软，乳业亮眼》 2022-03-14 《食品饮料行业周报20220313）：底部守望价值，重视超跌修复——白酒行业最新观点报告》 2022-03-13 《春播在临近：加配抗通胀，布局后疫情——大众品行业专题报告》 2022-03-07 韧性凸显的乳业，此外龙头稳定性更强，近期股价回落后，看至经营正常化后估值性价比已十分突出，值得以价值角度布局底部龙头：大众品当下首推啤酒和乳业。啤酒板块值得重点加配，兼具长逻辑高端化和年内催化，当下外部环境影响只有快慢之分，股价回落后空间重新打开，4 月起旺季静待需求改善和提价催化。重申强推青啤（A+H）、华润（H 股）、重啤，关注燕京经营改善。乳业龙头伊利 1-2 月迎来开门红，进一步确认需求景气，结合当下成本压力趋缓，全年盈利提升确定性高，当下估值重申强推其次是具备较强定价权标的安琪、榨菜和洽洽，提价传导较顺畅，在整体需求疲软下全年增长确定性更加突出，回落或是加配良机；其他食品建议布局底部龙头标的。对于长期需求确定的子品类，且竞争优势在逆境中强化的龙头企业，战略布局机会再度到来，推荐经营已至底部的绝味、安井、桃李、仙乐、中炬，关注巴比和周黑鸭，另外高成长龙头