上海上美复盘，国货龙头的成长沉淀转型.docxVIP

化妆品行业专题分析报告 化妆品行业专题分析报告 1、规模领先的本土美妆龙头 1.1 概况：3 大主品牌聚焦护肤+母婴、细分领域规模领先，加速孵化多品牌 图表 1：上海上美旗下品牌 上海上美为规模领先的本土头部化妆品集团，已搭建多品类/多品牌矩阵，旗下拥有“韩束”、“一叶子”、“红色小象”等品牌，产品覆盖护肤、母婴、洗护等多品类。根据弗若斯特沙利文，上美集团是 2020 年唯一拥有两个年零售额超 20 亿元护肤品牌的国货化妆品公司，2015-2020 年连续六年国货品牌零售额排名前五，旗下母婴品牌红色小象 2020 年零售额超 15 亿元、国货母婴护理品牌排名第一。1-3Q21 公司实现营收 25.96 亿元、同增 12.77%，净利润 2.85 亿元、同增 45.3%。 积极布局多元细分赛道，立足大众、拓展中高端市场。近年来，上美连续推出高肌能、安弥儿及极方品牌，布局敏感肌护肤、中高端孕期护肤、护发三个赛道。根据弗若斯特沙利文，1-3Q21 上美集团在国内国货品牌护肤品零售额 47.05 亿元、排名第三（前两位分别为百雀羚、伽蓝集团），在国货品牌母婴护理产品排名第一，在国货品牌面膜产品排名第一，公司行业地位突出。此外，公司将于 2022 年推出安敏优、一页、山田耕作三个品牌，进一步完善覆盖大众到高端的多层级品牌矩阵。 定 位 品牌 名称 创立 时间 品 类 品牌理念 明星产品及 销售额占比 天猫官 旗 SKU 主流价 格带 20201-3Q21 营收、 yoy、占比 2020 欧睿零 售额、yoy 2020 欧睿份 额、排名 大众 韩束 2003 年 护肤 科 学 专业、精准高效的肌肤抗衰解决方案 聚光白美白淡斑礼盒， （26）、金刚侠面 膜、高保湿弹润系列、 双 A 醇精华 150 100- 240 元 2020：13.3 亿元 （+45?），占比 39?； 1-3Q21：11.4 亿元 （+27?），占比 44? 24.3 亿元 （+24?） 护肤市占率 0.9?，排名 24（较 2019 上升 4 名） 一叶子 2014 年 护肤 天然植物养肤 补水保湿提亮 面 膜 （23?）、酪梨护肤套 装、雪耳水 乳套装 164 20-130 元 2020：10.1 亿元（- 4?），占比 30?； 1-3Q21：6.5 亿元 （-9?），占比 25? 16.2 亿元 （-6?） 护肤市占率 0.6?，排名 38（较 2019 下滑 8 名） 红色小象 2015 年 婴童用品 分年龄、分区域、分步骤的 精细化儿童护肤 儿童多效面霜（13? ）、晚樱天然补水系列 213 50-160 元 2020：7.7 亿元 （+48?），占比 23?； 1-3Q21：5.8 亿元 （+16?），占比 22? 11.7 亿元 （+32.7?） 婴童用品市占率 4.1， 排名第 2 （较 2019 上升 1 名） 高肌能 2019 年 护肤 有效、安全、低敏的“干敏肌”护理 方案 抗初老保湿护肤套装 （20） 39 80-110 元 天猫旗舰店过去一年销售额 281.7 万元（2021.3- 2022.2） 中高端 安敏优 / 护 肤 敏感肌解 决方案 筹备中，计划 2022 推出 安弥儿 2019 年 母婴 专业孕期肌肤护理 补水保湿水乳五件套 （19?） 29 100- 300 元 天猫旗舰店过去一年销售额 2006.3 万元（2021.3- 2022.2） 极方 2021 年 洗护 “固韧养发头皮减压”专 业科技洗护 氨基酸洗发护发套装 （4）； 极方 400 系 列 30 150- 260 元 天猫旗舰店过去一年销售额 285.6 万元（2021.3- 2022.2） 一页 / 婴 童 专注宝宝 敏感肌的 筹备中，计划 2022 推出 - 5 - 化妆品行业专题分析报告 化妆品行业专题分析报告 用 品 婴童功效 护肤品 高 端 山田耕作 / 护 肤 高端抗衰 筹备中，计划 2022 推出 来源：品牌官网，上海上美招股书，Euromonitor，（注：欧睿零售额指欧睿披露的品牌年全渠道零售额，明星产品占比指其近 30 天天猫官旗销售额占店铺总销售额的比） 分品牌，1-3Q21 韩束、一叶子、红色小象 3 大品牌贡献主要营收，分别占比 43.8%/24.9%/22.4%，其他品牌（高肌能、安弥儿、极方）占比 8.9%。其中韩束营收贡献自 19 年以来持续提升，从 19 年的 32%提升 11.8PCT 至 1- 3Q21 的 43.8%，一叶子份额有所收缩，从 19 年的 36.6%下降 11.7PCT 至 24.9%。 分品类，护肤贡献主要营收，1-3Q21 占比 75.5%，较 19 年下滑 2.9PCT，主要